煤炭价格指数的理论设计与应用研究.pdfVIP

都家龙：煤炭价格指数的理论设计与应用研究 煤炭价格指数的理论 设’计与应用研究 郝家龙 (太原理工大学阳泉学院，山西阳泉045011) 摘要：论证了在当前煤炭价格风险凸现的情况下，推出煤炭价格指数是运用煤炭期货、期权及互换等金融衍生工具的 重要前提，并借鉴国外煤炭价格指数应用与研究的经验，提出我国煤炭价格指数的基本体系及编制的基本原则和基本方法。 关键词：煤炭价格指数；因子互换测验；金融析生工具；风险管理 中图分类号：F726 文献标识码：A 文章编号：1004一卯2)【(2007)11—0018—02 一、煤炭价格指数研究的必要性 的价格关系是否与国际市场一致和合理。它对于理顺我国 煤炭价格风险是指由于市场价格的不确定性．对煤炭生 能源流通体制产生重大影响；对促进煤炭、电力、冶金、城市 产企业持有煤炭产品及消费煤炭产品的企业所带来的损失。 燃气、化工等行业就煤炭价格形成机制达成共识发挥积极的 具体可以分为直接商品价格风险和间接商品价格风险。所 作用；对于国家调整经济增长速度，实现经济增长的转型都 谓直接价格风险就是当企业的资产、负债中存在煤炭商品 具有良好的作用。从风险管理的角度看，则可以将其为基 时，这些商品的市场价格的任何变动直接对企业的资产价值 础，开发煤炭价格指数期货、煤炭价格指数期权。发展煤炭互 产生影响，由此产生的商品价格风险；而问接价格风险是指 换，以之作为煤炭价格风险规避的工具。因此，创立煤炭价 相当部分企业并不直接生产和消费煤炭商品，甚至并不拥有 格指数不仅是煤炭价格内在的波动特征的必然要求，也是煤 煤炭商品，但它们同样因煤炭价格的非确定性波动而对企业 炭商品市场化发展的必然要求。它对于国家对煤炭、电力行 形成风险收益或损失。 ， 业进行宏观管理，引导生产和消费砉避开煤炭市场风硷，建 煤炭价格风险可能引发宏观、中观与微观层面的风险， 立统一和公平的多品种能源市场和国际国内市场及确立我 对经济的可持续发展造成极大负面影响，基于此，迫切需要 国在国际煤炭市场上的话语权均具有积极的意义。 进行风险管理方面的研究工作。然而。尽管期货、期权、互换 二、国内外煤炭价格指数研究状况 等金融衍生工具在各个领域的运用相当成功，但在煤炭价格 国际煤炭市场大致可分为亚澳、南非与欧洲、南北美洲 风险管理中运作效果差强人意。美国的斯蒂文·南希经过对 三个区域市场。现阶段，这三个区域市场都已各自建立起了 欧洲煤炭市场与美国煤炭市场的比较研究，指出．建立可信 系列煤炭价格指数体系。在亚澳市场已推出了巴洛金克指 的、持续的煤炭价格指教，是欧洲的煤炭互换市场活跃的主 数(印)、新南威尔士亚洲指数(NAI)、AcR亚洲指数、麦克洛 要原因，美国如果要建立活跃的互换市场，为煤炭期货、期权 斯基(Mca0sk，ey)亚洲动力煤指数、环球煤炭(Globalcoal)价格 提供发展的基础，就必须首先建立煤炭价格指数。同样，对 指数(NEwc)和传统财务公司(Ⅱs)价格指数；在南非与欧洲 于我国的煤炭市场来讲，如果能够建立煤炭价格指数，以其 煤炭市场，已建立了南非现货煤炭价格指数(sAcR)、环球指 反映煤炭价格的真实波动情况，可使煤炭柜台交易变成可 能。可通过煤炭价格指数把煤炭与电力、天然气、石油等能 南北美洲市场的煤炭市场，推出了纽约商品交易所煤炭期货 源产品价格有机联系起来，有利于经营者对这些产品价格指 价格指数(m唧【)、奥古斯(Au外玛)煤炭价格等，这些价格指 数的比较，做出正确的经营和投资决策。如追踪电力价格指 数对三个区域市场的煤炭交易提供了参照，利于生产者和消 数，就能够分析出煤炭价格的走势；同样，追踪煤炭价格指 费者对未来价格进行估计，从而很好地规避价格风险。近年 数，天然气行业也能大致确定天然气价格，反之亦