原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
过度追求规模,业务结构恶化
公司研究 Page 1
证券研究报告—动态报告
金融 新华保险 （601336 ） 中性
非银行金融 2012 年半年报点评 （维持）
2012 年 08 月 30 日
财报点评
一年该股与沪深 300 走势比较
1.5 新华保险 沪深300 过度追求规模，业务结构恶化
1.3
1.1 净利润增长 7.3%，好于预期；净资产增长 11.6%，符合预期。
0.9
公司上半年归属于母公司股东净利润 19.04 亿元，剔除调整准备金假设影响和
0.7
0.5 确认递延所得税收入后，同比下降 12.2%。剔除派息、准备金调整和递延所得
D- J- F- M- A- M- J- J- A- 税因素后，公司净资产实际增长率 11.2%，好于太保，低于平安和人寿。
11 12 12 12 12 12 12 12 12 新业务价值下降 1.4%，低于预期；内含价值增长 14.6%，好于预期。
股票数据
公司实现新业务价值 23.4 亿元，增速好于平安，低于人寿和太保。实现内含价
总股本/流通 (百万股) 3,120/ 159
总市值/流通 (百万元) 77,271/3,927 值 561.5 亿元，实际增长 15.1%，好于综合类公司平安和太保，低于人寿。
上证综指/深圳成指 2,053/8,271 综合投资收益率 5.5%，净浮亏占净资产比重降至 2.7%。
12 个月最高/最低元） 36.50/24.71
净投资收益率 4.40% ，上市公司中最低。总投资收益率为 3.6% ，低于平安和太
相关研究报告： 保，仅高于人寿。由于账面增加浮盈较多，期末可供出售类资产累计净浮亏仅
《新华保险-601336-2012 年一季报点评：受 9.5 亿元，占净资产比重低于综合类公司平安和太保，仅高于人寿。
益股市反弹，净资产回升 5.2% 》 ——
2012-04-27 过度追求规模，业务结构恶化。
《新华保险-601336-2011 年报点评：银保压
力 持 续 ， 个 险 增 速 尚 待 观 察 》 — — 银保方面，期缴和趸交首年保费分别同比下降31.2%和 6.2% ，期缴占比由上年
2012-03-29
《新华保险-601336-银保压力依旧，个险尚有 同期的26.7%降至 21.1%。个险方面，新单同比增长 8.9%。其中，期缴和趸交
提升空间》 ——2011-11-22
分别同比增长5.9%和 39.8% ，期缴占比由上年同期的91.3%下降至 88.8%。公
文档评论（0）