对建立中外合作投资基金的理论思考.docVIP

PAGE  PAGE 10 对建立中外合作投资基金的理论思考 　　中外合作投资基金这一概念或设想，引起市场的关注，已有多年了，今年三月，在九届全国人大二次会议期间以及在五月份的上海证交所会员大会上，中国证监会主席周正庆再度提出中外合作投资基金事宜，指出中外合作投资基金的推出的前提是有关法规的建立健全，在市场上再次引起强烈的反响。 　　从中国证券市场跨世纪的角度，建立中外合作投资基金是必须的。基于中外合作投资基金，在我国尚属新生事物，很有研究的必要，在此，笔者不揣鄙陋，谨述自己对这一问题的管见。 　　建立中外合作投资基金，宜提上议事日程 　　一是我国投资基金已积累了一定的实践经验，基金运作环境日趋改善，投资者的基金投资意识逐步树立;二是过去也曾有过这方面的粗略构思，并已经进行过中外合作投资基金理论方面的超前研究，有关方面甚至做过这方面的方案论证与策划;三是在这些年我国的投资基金实践中，我们的管理层、基金经理层，都与海外同行进行过一定深度的交流与合作，为中外合作投资基金的探索与实践，做了一定的铺垫与前期工作。 　　此外，从我国整个金融业来讲，我国的银行、保险已经迈开了国际化步伐，准许海外机构来华设点、开展有关业务，我国的银行、保险机构也到海外设点、开展业务等，就是与投资基金更为密切的我国证券市场，也通过B 股等形式表现了这种态势，所以，作为后起之秀，投资基金逐步走向开放、国际化，也是金融大环境使然。 　　中外合作投资基金的探索与实践，对我国投资基金业本身的发展乃至证券市场的发展，无疑具有重要而积极的意义：首先，它将为我国投资基金的运作，带来一套国际惯例化的机制，使投资基金各方的运作更加科学、效率，只有学到精髓并真正实践之，才能使我国投资基金的发展少走弯路。其次，它将壮大我国投资基金的规模，丰富投资基金的品种，带来新的资金来源，发掘新的投资渠道，尤其为吸收外资探索出一条可行的新路。 　　另外，中外合作投资基金的探索与实践，在丰富我国证券市场的投资者结构、加强对上市公司的约束、优化证券投资理念等诸多方面，将对我国证券市场的发展发挥积极作用。 　　中外合作投资基金：可以在哪几个方面合作 　　“中外合作基金”与“中外合资基金”辨析 　　过去，我们讲中外合作投资基金这个概念时，是与中外合资基金这个概念基本等同的。现在我们看到中国证监会主席周正庆几度使用的都是“中外合作投资基金” 这个概念。仔细考究，我们可以发现，中外合作投资基金比中外合资基金具有更大的外延，也就是说，中外合作投资基金对于我们意味着更多的合作机会，从而有利于推进我国投资基金的渐进发展。 　　中外合资基金的狭隘性，在于把合作的形式仅仅限制在了设立公司型基金这一方面。我们知道，“中外合资”是指两国或两国以上的投资者——企业或其他经济组织与个人，在平等互利的原则基础上，共同商定自己的投资股份，根据企业设立所在国的有关法律，通过签订合同共同投资、共同经营、共担风险、共负赢亏的股权式合营形式。所以，从表面上看合资就是共同出资;而从经济组织形式看合资的本质就是体现在股权上。但我们知道，投资基金按组织形式划分，有契约型与公司型两种，而契约型基金是基金托管人代表投资者与基金管理公司签定“信托契约”，从而由基金管理公司具体运作基金，投资者无权参与基金的管理及其投资决策，它是契约式的而非股权式的投资;公司型基金则是股权式的投资，投资者依据其所持基金单位，可以在股东大会上行使相应权力，可以过问甚至可以参与基金的投资与决策。那么，我们在设立有外方参与的投资基金时，显然不是局限在契约型基金上的，公司型也是一个选择，所以说，中外合作投资基金比中外合资基金有更多的内容，虽是一字之差，但实践的天地就开阔得的多了。 　　中外合作基金：循序渐进地展开“合作” 　　那么，中外合作投资基金可以在哪几个方面“合作”呢?我们认为，只要在基金的运作的任何一个环节或当事人上，有外方介入，都可以称之为中外合作投资基金，这样的广义定位，有利于我们实践的包容度与渐进性的展开。无论是契约型还是公司型，基金运作的组织架构中，都包括以下几个当事人：基金受益人——投资者、基金经理人——基金管理公司、基金信托人——基金托管公司、基金代理人— —基金承销公司与投资顾问，它们在基金的运作中起着不同的作用，它们相互之间就是一种合作的关系，所以，作为中外合作基金就可以是指中外双方在五个要素中，另有中方或外方充当其中一个角色，那么，这个基金就可以称之为中外合作投资基金。这样一来，中外合作投资基金的“合作”，将随着中方或外方在基金运作中所充当的角色不同，而划分成诸多合作类型的组合，从而体现出不同深度的合作。 　　根据外方介入的程度深浅，我认为中外合作投资基金的“合作”大致可以在以下几个方面展开，并应依次循序渐进： 　　(1)聘请海外