中小公司研究：如何看中小盘未来投资机会？.pdfVIP

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2017-10-11 发布于北京
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中小公司研究：如何看中小盘未来投资机会？.pdf

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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 中小公司动态报告证券研究报告 ·中小公司动态如何看中小盘未来投资机会？中小公司研究小盘股风格阶段相对收益、持续性更为突出：我们以沪深300 代表大盘指数，中证 500、中小板综指作为小盘指数，通过构建小盘股相对大盘股的累计涨幅变化，将 2005 年至今的市场风格划陈萌分为5 个阶段。从2007 年11 月开始，小盘股不仅领先的时间长， chenmeng@ 而且收益高于大盘股。另外值得注意的，通过对相对涨幅超过 021 20%及最长单边趋势的统计可以发现，除去第一阶段大盘股跑赢执业证书编号：S1440515080001 小盘股，在接下来的两段大盘股风格阶段，不存在大盘股跑赢小盘股相对收益超过20% 的阶段，同时在小盘股跑赢大盘股阶段，发布日期： 2017 年9 月18 日相对收益超过20% 的持续时间分别达到735、714 天（自然日）。大小盘股估值相对变化与相对收益的变化基本趋同：目前相对PE [table_indextrend] 沪深300、上证指数走势图（中小板综）/PE （沪深300 ）的比值已经接近2.5 ，与第三阶段 14% 末期的 PE 比值相近，从估值上来看，未来市场风格或将转变， 12% 10% 进入小盘股风格。参考策略组观点，历史上看，盈利能方面，低 8% 6% 市盈率/大盘股在经济周期下行的过程中，盈利能力下降速度较 4% 2% 高；在市场流动性较为宽裕的背景下，低市盈率指数的 ROE 水 0% -2% 平提升速度高于高市盈率板块，大盘股占优。在2017 年上半年， -4% 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 / / / / / / / / / / / / 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8