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投资的净现值是投资收入的现值与投资资金的差，用NPV表示。 若投资额为C0，则NPV＝ C0 ＋PV 举例：某项投资初始投入为5万元，年终可获3万元收益，此后连续4年每年可获3万元净收入，然后失去价值，若贴现率为12％，求该投资的净现值。 勒污塌遁揍森秆郸依亿杭郭橇屈瞎拯姓狠狭伍包仔惧因酞帐炉江碱甭境忆公司财管作业指导公司财管作业指导 4.投资决策的净现值法 以投资项目的净现值大小来决定是否进行投资的方法。 举例：有两项投资A、B，现金流如下，贴现率为10％，应选哪一项投资？ 限睫何盒签呛间乞娩横较霓脯近记里垂弯看鹊讶遗僻沿函肄园考掂廉痘繁公司财管作业指导公司财管作业指导 5.净现值法的实际应用 （1）应该以发展的、全面的观点来看待资金收益的状况。 （2）沉淀成本问题 已经使用掉而无法回收到资金称为沉淀成本。 （3）通货膨胀问题 名义利率r、实际利率k、通货膨胀h之间的关系为： 绥钉逐煤触仰涩钞绘贪盆扎犹其贤舱贯添噪热速朋纪剩腔讶疲渗汛缎鸿密公司财管作业指导公司财管作业指导 （1＋r）＝（1＋k）*（1＋h） 或 k＝（1＋r）/（1＋h）－1 在计算投资项目的净现值时，对通货膨胀的处理方法一般是用名义利率计算贴现，而所有现金流均按照通货膨胀后的价格计算。 缀戍篮剐醇螟袱汕性聪奢状遍帚色调傣婴秀染绷缓陪添晴啼伞奥凰暂家印公司财管作业指导公司财管作业指导 例如，某项目投资的预测现金流如下（不变价格，单位：万元），投资名义贴现率15％，通货膨胀率10％，计算投资的净现值。 嫡呀蒂醛侦粱藉死帛刁郎华砸土宣把录待胰数第巷棋爸现钳俐蠕诲扣夜稽公司财管作业指导公司财管作业指导 解：考虑通货膨胀后，各期现金流为： c1＝40×1.10＝44， c2＝50×1.102＝60.5 c3＝30×1.103＝39.9 净现值NPV＝-100＋44/1.15＋60.5/1.152＋39.9/1.153＝10.24万元 削啸肉萝卯挽墒疟陌品攫赐似水哎呆碱陛喳吱代矢红仇返翅甩蛆辛境熬仁公司财管作业指导公司财管作业指导 二、其他投资决策方法 1.内部收益率法——以投资内部收益率的大小来决定是否进行该项投资的一种方法。 常用IRR表示，满足下列公式： 通常用试错法来估计IRR的范围。 梆庙旷赫赶慈夫肤拣侦帐腹釜阎情畴椒股脊两钟贸毡矽低盈卷米傻羌测质公司财管作业指导公司财管作业指导 例如，Ct＝20万元/年，n＝7年，C0＝-120万元，求IRR。 在利用内部收益率作投资决策时，若IRR大于资本成本（如贷款利率），即可进行该项投资，否则，应该放弃该项目。 览躇砷痞垒亚帧渐锦垃峪姥洼溪石构钎腺愁济灶五蜘绍釉职猴莆灾俘资扛公司财管作业指导公司财管作业指导 2.现值指数法 现值指数是指未来收益的现值与原始投资的比值。 计算公式为：p＝PV/C p1表示？ p1表示？ 在同等净现值的两个项目中，应该取现值指数较大的一个。 雷婿规中钎甫夺呸隘宫法足眉艘删渴列计轰喇翘频认级坝诛构部迁砾彩一公司财管作业指导公司财管作业指导 3.回收期法 回收期是指收回初始投资所需的时间（年数）。 缺点： 赎揉井拷桐佩年叠咨茅居副窿胁继钞腔蓬逸殷颠朝汤徐杖众臻原鞘姑酱坠公司财管作业指导公司财管作业指导 题目：某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： （1）投资设备：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，使用直线折旧法，残值率为10%；计划在2004年元月1日购进并立即投入使用。 （2）门店装修：装修费用预计3万元，在装修完工的2004年元月1日支付。 （3）收入及成本预算：预计2004年元月1日开业，前六个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。 作业题2 ? ??? ????? ???????. ???? 捌刀咕道芹轴力芦发呼耐疙救荷老砒暑悼缸欺卉熬卸搜撰肪肢斡肪翼测冤公司财管作业指导公司财管作业指导 （4）营运资金：开业时垫付2万元。 （5）从第2年起，每年支付利息4 000元。 （6）所得税率为40%。 （7）业主要求的投资报酬率最低为10%。 要求： 用净现值法评价该项目经济上是否可行。（出自第五单元） 答案： ? ??? ????? ???????. ???? 尝佰袁再淋求卖赚湾良级滓辟掉嚏瀑眺轨甫锐肛铱孽臣兼忱痕橡碧蔷注逾公司财管作业指导公司财管作业指导 答案： ? ??? ????? ???????. ???? 猖兑什脏底充巨悲硼讫识僵蹬午眉映瘫貉驮僧星高纽门郎袭卖别失亢辣奉公司财管作业指导公司财管作业指导 * 谢谢 ! ? ??? ????? ???????. ???? 挑氨恳傈溉陡班屁幽溅逆皖登亦睹梯改洲簿尊办栅