对互联网金融热的冷思考——以余额宝为例.pdfVIP

膨胀是由价格水平间接计算出的，将价格水平稳定作为目标，可 以消除固定通货膨胀目标带来的偏差，使货币政策的最终效果 对互联网金融热的冷思考 比较准确。 3．钉住产出缺 口目标制 — — 以余额宝为例 沃什提出将货币政策的目标指定为限制产出缺 口的变化， ■刘百惠 山东大学(威海) 这一政策 目标被称为钉住产出缺口目标制。通过将产出缺口所 代表的滞后性引入货币政策的分析，沃什得出结论，认为经济中 摘 要：余额宝的上线，是互联网金融的一次伟大革命，丰富 了人们的理财途径 ，但不可否认 ，余额宝的产生伴随了巨大的风 的前瞻性预期不太强烈时，产出缺 口目标制使货币政策可以更 险。本文对余额宝进行行业五力分析、SWOT分析，并对当前面 好的作用于经济变量，所得到的结果将比通货膨胀 目标制更令 临的风险进行分析，并提出应对的政策建议。 人满意。他将产出缺 口目标制与其他 目标制比较发现，当通货膨 关键词：互联网金融；余额宝；L／险防范 胀同时受前瞻性和后顾性影响时，产出缺 口目标制所得到的经 验参数将比其他 目标制所得到的参数更符合现实的经济情况。 一 、 余额宝简介 4名义收入 目标制 余额宝是由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项 麦卡勒姆提出，货币政策应该以名义收入为 目标，通过央行 余额增值服务，其规模已超过2500亿元，客户数超过 6000万户。 的货币政策操作，使经济的增长与预期增长相一致 (高虹，2007)。 通过余额宝，用户不仅能够得到收益，还能随时消费支付和转出， 基于英国的经济数据，麦科勒姆证明这一规则能够保证通货膨 像使用支付宝余额一样方便。用户在支付宝网站内就可以直接购 胀率小于2％。但也有研究表明，如果在模型中降低理性预期的 买基金等理财产品，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、 作用 ，则意味着这一目标制会导致经济的剧烈波动。京德尔的研 支付宝转账等支付功能。转入余额宝的资金在第二个工作 日由基 究结果修正了这一观点，表明只要将模型中的央行目标改为混 金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。其实质是 货币基金，仍有风险。2013年6月 17日，余额宝正式上线。 合的名义收入形式 ，就不会出现这样的波动。 二、行业五力模型分析 三、总结 1．现有竞争者的竞争能力 新凯恩斯主义的最优货币政策理论是当前 的主流分析范 互联网与基金结合的“余额宝”一战成名后，立即迎来三个重 式，以市场上垄断竞争的普遍性假设为基础，将名义价格刚性、 要的玩家。腾讯以微信做王牌，推出“财付通”；苏宁以电商做后盾， 理性预期、不完全信息等核心概念引入政策分析，研究通货膨胀 推出“易付宝”；新浪以第三方做后援，推出 微“财富”。它们与余额 与产出之间的直接关系，以及总体的名义冲击对实际产出的影 宝类似，都是由互联网公司主导的，并内嵌在支付工具之中的。 响，联系了微观主体和宏观政策，对于政府制定货币政策和微观 2．新进入者的威胁 主体理解宏观政策有很好的参考价值。