业务分开估值,价值提升.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业动态模板 证券研究报告 ·银行业周报（第八期） 业务分开估值，价值提升 [table_indusname]银行 1、银行板块观点：看多。主要理由是政策驱动型行情启动，估值抬 升的内涵将持续丰富。信贷资产中存量债务处置细则出台，信贷业务 [table_invest] 0423 维持 增持 需展开价值重估；银行的非信贷业务中部分优质资产或将实现独立， 非信贷资产也需展开价值重估。信贷类资产的价值重估需要逐步实现， 杨荣 往 1 倍以上走；而非信贷类资产剥离后，单独重估后，价值抬升空间 yangrongyj@ 就将非常大，没有比银行信贷资产估值更低的资产，而且这部分的价 010 值一次性就能够实现。从而我们认为银行估值抬升的逻辑没有变化， 执业证书编号：S1440511080003 但是估值抬升的内涵在持续丰富。 张明 2 、上周周报对行情预测准确，推荐组合跑赢行业和市场。上周行情 zhangming@ 回归：上周银行板块指数上涨8%，上证指数上涨4% ，板块获得相对 010 和绝对收益。其中，宁波银行上涨24% ，领涨市场，我们在前期的报 执业证书编号：S1440514050002 告中，多次提到上市城商行短期内将有不错表现，得到市场印证；兴 发布日期： 2015 年3 月16 日 业涨 22% 。工行涨幅最小，也有 5%，获得相对收益。我们重点推荐 的：招行涨8%，中信涨10%，平安涨12%，交行涨8%。建议关注的 市场表现 兴业银行涨 22% ，华夏银行涨 9% 。我们重点推荐银行股组合平均收 [table_industrytrend] 益率为 12%，跑赢银行指数和上证指数。 99% 3 、政策驱动型行情启动？实证依据：（1）小行获得额外定向降准100 79% 59% 个基点，小行领涨市场。宁波银行涨24% ，股价超1 月初高点，15 年 39% PB 达 1.52 倍，银行可以有 1.5 倍以上的PB 。南京银行涨16%，北京 19% 银行涨 12%。（2 ）混业经营格局逐步打开，兴业银行将获证券牌照 -1%