摸索中的国企激励——淡马锡思维借鉴.pdfVIP

C0VER ST0RY一 封面故事一 有了足够的预期，考核的重点就应该着 重于企业内部的价值创造。这也恰能说 明在鹏博士和宝钢的股权激励方案中， 市值指标所占的不同权重的原因。 另外，在中国证券市场，大规模的上 市公司 (如蓝筹股)深受机构投资者青 睐，市盈率明显高于行业平均，表明市场 对其有很强的预期，资本溢价能力强，考 核的重点应当在企业内部创造上，反之， 小规模的上市公司应当加大市值考核的 比重。 说明： 过渡性市值考核方案 1．股权激励的总额度是相对固定的，由董事会提出，经全体股东大会通过。 市值指标在激励考核体系中，是一 2．引入评分机制，设激励下限。业绩达到激励下限时为及格，激励行为发生， 个发展的动态指标，我国刚刚结束了股 激励额度为全额激励的7 0％；业绩达到或超过激励上限为优秀，拿到全部奖励 权分置改革，很多上市公司对市值概念 l；当业绩在及格与优秀之间时，则参照业绩的上限与下限按比例授予奖励。 的理解还不成熟，过多地追求市值考核， 3．关于行权额度在考核期内每一年的分配，考虑到市值(MV)考核的长期性，比 急功近利的结果很可能不尽人意。对于 重的设定为由轻到重，循序渐进。图中的举例为25％ 30％ 45％的分配，由 市值考核应当循序渐进，比重由轻到重， 少至多，期末的权重最大，将近一半的份额。 右图是笔者设计的一种过渡性的市值考 4．图中X、Y Z为比重，由于市值考核的区别性，不同的企业其比重的数值是 核方案。画 不一样的。考虑到市值考核逐进性，每个年度的比重也有区别，X1X2X3 摸索中的国企激励 淡马锡思维借鉴 叶 的 仃控股公~d iE(i-：激励之路 进行符 难的探索， 为l 祭体㈠ 的 仃控股余业， 淡吩锡实行的分 激励求『J度，使经营管理 始终保持符为股东潆求破人 报牢的激情，这是 淡吗锡长期快速发腱的最蕊要动力 文／曹楚华 淡马锡的考核思维 功一步。 [年终股价 年初股价+股息收益]／年 淡马锡构建了一个具有开创性的国 淡马锡的考核方式不是一概而论，而 初股价)：对旗下各公司，考核经济增加 有企业经营管理框架，它的考核和激励 是根据不同管理层面各有侧重。对投资 值 (EVA)：对具体的经营管理层，则考核 体系走出了值得中国国有企业借鉴的成 者及董事会，考核总股东回报 (TSR，即 以经济价值为导向的主要业绩指标。 — — 46 DIRECTORs＆BoARos M ar 2008 表：淡马锡的考核体系 注：◎业绩的考核占到考核权重的一 半，说明业绩在公司运营中的重要 淡马锡的考核体系 性，但业绩的好坏不能完全决定公司 … _ 舳 一 一 ” # 一 … … … 运营的优劣，对管理方面的考核也占 50％ 50％