抓大放小,如有下跌,要敢于买入蓝筹.PDFVIP

策 略 研 策略点评 究 2013 年12 月1 日 抓大放小，如有下跌，要敢于买入蓝筹 投 ——新股发行体制改革+优先股试点点评 资 策 略 相关研究 主要内容：  一、总体结论：抓大放小，如有下跌，要敢于买入蓝筹 1．《梅花香自苦寒来--2014 时刻保持冷静客观，坚持我们的分析框架和体系，再看逻辑的形成与 年A 股投资策略报告》—— 破坏。本轮上涨逻辑主要是改革预期，与 IPO重启关系不大；抑制前期快 11 月27 日 速上涨的因素主要是资金紧张，与 IPO也关系不大。因此本次 IPO重启只 证 2 ．《助力改革：股债“混血 会造成阶段性的局部影响，具体而言有如下几个方面： 券 研 儿”渐近》——10 月15 日 在股票供给方面： 究 对主板的影响不大。逻辑在于：1）今年再融资增发+配股总量也超过 报 告 3000 亿，融资从来就未停止；2）本次新股制度改革采取不完全市值配售， 不会引发过度抛售（当然，并非按照持有非限售股票市值进行比例配售， 还要考虑申购资金量，还需要观察具体要求的持有市值情况）。 对创业板，冲击较大。逻辑在于：1）原来上涨逻辑中的一条“A 股成 长类供给受限，提升估值”遭到破坏。2）由于三季报后业绩的下调，目前 指数没创新高，但是估值已经创新高，9 月底42.5 倍，现在是45 倍。对 风格来说，新股发行制度改革的意义在于小股票的估值天花板已经出来了， 其估值弹性的期权价值实际上在下降，明年消费成长类股票赚的是实际业 绩增长的钱。 证券分析师 存量资金流动方面： 王 胜 A0230511060001 资金从小股票中流出是必然。逻辑在于：1）绝对收益投资者年底兑现， wangsheng@ 特别在涨过一轮估值创新高之后；2）相对收益寻找政策方向更确定的大盘 (86217448 金倩婧 A0230513070004 股，管理层禁止创业板借壳态度也明确了“抓大放小”。 jinqj@ 现阶段的行业配置方面： 林丽梅 A0230513090001 1）券商股肯定是受益的，网下自主配售，投行议价权加强 linlm@ 2）由于优先股试点的具体细则有超预期的部分，总体有利于以金融股 张圣贤 A0230511040040 zhangsx@ 为代表的低估值蓝筹；继续看好国企改革等能够对低估值蓝筹形成估值修 复的主题，行业配置依旧偏好低估值蓝筹集中的汽车、家电、金融等，股 研究支持 票选择采取GARP 策略（合理增长合理估值）。 王佳音 A0230113080003 wangjy2@  二、新旧新股发行体制改革意见稿对比有六大变化 对比（2013 年11 月30 日：关于进一步推进新股发行体制改革的意见） 联系人 张潇潇 与（2013 年6 月7 日：中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意 (86217387 见（征求意见稿）），最重大的变化在于以下6 点： zhangxx