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TOT特许经营权价值评估案例
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案例分析
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特许经营权
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价值评估案例
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建设——运营——
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文 ( 傅业涛 姚春旺 方竞林 傅德良
种是招商方先确定经营权出让价,投资方 竞 投 服 务 单 价 ,以 出 价 低 者 为 优 ;另 一 种 是招商方先确定服务单价,投资方竞投经 营权出让价,以出价高者为优。无论采用 哪种方式,招商方都要合理确定或推算特 许经营权出让价。
一、特许经营权与特许经营权出让价 根据建设部颁布的《 关于加 快 市 政
公用行业市场化进程的意见》“ 由政府授 予 企 业 在 一 定 时 间 和 范 围 对 某 项 市 政 公 用产品和服务进行经营的权利,即特许经 营 权 ”。 准 确 表 述 应 为“ 特 许 经 营 收 益 权”,由于在未来期内能产生收益,因此, 招商方以合理价格有偿出让给投资方,这 个价格即为特许经营权出让价。
污水处理’’项目出让价分成 两 类 :
选择“ 不带资产所有权的特许经营权出 让”方式。
无论是招商方还是投资方,两种出让 方 式 都 要 求 相 对 准 确 地 确 定 特 许 经 营 权 出让价格。
二、如何确定特许经营权出让价
特 许 经 营 权 出 让 价 应 等 同 于 投 资 者 在 特 许 期 内 运 营 项 目 资 产 所 获 得 的 全 部 净现金流的折现值。换言之,从财务效果 看,特许经营权出让价可视同于现时一次 性 支 付 的 项 目 整 体 资 产 租 赁 经 营 的 全 部 租金。“ 不带资产的特许经营权出让”就 是 沿 着 这 一 思 路 来 确 定 特 许 经 营 权 出 让 价的。
出让方式为“ 带资产的特许 经 营 权 出让”时,由于涉及到国有资产所有权的
因此,招商方及其咨询( 财务)顾问, 应该在招商项目的前期工作阶段,事先与 资 产 评 估 机 构 及 注 册 资 产 评 估 师 进 行 及 时 、充 分 地 沟 通 ,让 评 估 师 了 解’’项 目 招 商 中 价 值 的 真 实 含 义 ,采 用“ 收 益 法 ” 评 估 拟 出 让 特 许 经 营 权 污 水 处 理 企 业 整 体 价 值 ,包 括 有 形 资 产 、无 形 资 产 价 值 和 未来收益期净收益价值等。
三、确定特许经营收益权出让价的步 骤
首先,要明确污水处理项目的评估目 的 、评 估 对 象 、经 济 行 为 依 据 和 前 提 条 件 等。
其次,对项目“ 投资规模”“、 近三年 来 运 营 状 况 ”“、 收 益 情 况 ”“、 污 水 处 理 的单位成本构成”“、 当地水、电价格”、
一类是按国有资产出让的相关法律法规,
出让,在出让前须经具有资产评估资格的 “ 职 工 工 资 及 福 利 水 平 ”“、 当 地 税 收 政
将国有资产所有权出让给投资方,同时, 授予投资方一定期限的特许经营权,即带 资产所有权的特许经营权出让;另一类是 单纯的特许经营权,即招商方将污水处理 项 目 特 许 经 营 收 益 权 作 价 出 让 给 投 资 者 经营,但并不出让该项目资产所有权,即 不带资产所有权的特许经营权出让。
以 上 两 种 出 让 价 的 法 律 意 义 差 异 较 大 ,具 体 采 用 哪 种 方 式 ,往 往 取 决 于 招 商 方——政 府 对 项 目 资 产 所 有 权 控 制 的 意 愿。由于污水处理项目具有公益性特点, 投资额大,有些地方政府在’’项目出让 经营权时,为避免国有资产被随便抵押、 处置,可能造成不能持续有效提供公共服 务的风险,造成国有资产流失,因此,一般
中介机构按照《 资产评估准 则—基 本 准 则》《、 企业价值评估指导意见( 试行)》 和有关的规定条款,采用公允的评估方法 和评估程序 ,独 立 、客 观 、公 正 、科 学 地 评 估委托出让项目整体资产价值,维护社会 公共利益和各方当事人合法权益。经国资 管理部门对评估进行确认后的价值,为项 目出让的标的价。目前的问题是,因特许 权招商在各地刚刚开始,资产评估机构对 污 水 处 理 项 目 的 市 场 化 运 作 方 式 不 太 熟 悉,不了解招商背景和项目运作方式的情 况下,容易选择不当方法去评估污水处理 项目价值,得到的评估值与 ’’项目的真 实价值相去甚远,会误导招商标底价的决 策。
策 优 惠 ”“、 土 地 基 准 地 价 ”“、 房 屋 建 筑 物重置价”“、 当地物价综合指数” 等情 况弄清楚。
其三,现场勘测。对污水处理
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