担保专题研究之一：专业担保公司信用状况观察.pdfVIP

2017-10-12 固定收益 1、担保机构 我国担保业务需求的发展主要为两个方向，其一是为中小企业提供融资担保 服务，是以银行信用为基础的间接融资市场；其二是为资本市场提供信用增 级服务，是以企业信用为基础的直接融资市场。2007 年10 月银监会发布《关 于有效防范企业债担保风险的意见》，避免以银行信用代替或补充企业信用， 使银行退出为企业发债提供担保的市场。 之后发债企业开始通过资产抵押、第三方担保等方式，来提升发行债券的信 用等级，以降低发债成本。但也由于操作中的问题，最终担保机构填补了为 企业发债提供信用增进服务的空缺。 因此担保机构的主营业务为承担风险，同时衡量、管理和控制风险的能力为 核心竞争力。09 年9 月中债信用增进投资股份有限公司，目前实力较强，开 展金融担保业务的担保公司逐步兴起；其金融担保业务发展至包括债券担保、 理财产品担保、信托计划担保、基金担保与企业年金担保等金融投资工具。 1.1、担保债券的现状 从债券存量来看，我们选取2010 年之后发行（包括2010 年年内发行）的 担保债券，除去已兑付的体量，得出截至2017 年上半年，专业担保公司担 保债券的存量规模达到4288.94 亿元；相比2016 年年末3875.63 亿元，增 长413.31 亿元。 图表1：16 年由于发改委企业债发行放宽，融资担保债 图表2 ：担保公司担保2010 年后发行债券的行业分布 券增量达到高点（亿元） 增量（亿元） 支数（右） 建筑装饰 综合 房地产 其他 250 1500 11.98% 200 1200 13.37% 900 150 58.37% 600 100 16.28% 300 50 0 0 2013 2014 2015 2016 2017.06 资料来源：WIND ，光大证券研究所 资料来源：WIND ，光大证券研究所 从担保债券的类型来看，企业债在担保债券占比较高，16 年占总担保债券发 行额度的近90% ，17 年上半年回落至80% 附近。企业债中几乎都是城投类 企业债，除2010 年占比略低，11