有形信息、无形信息与分析师行为.pdfVIP

中国会计评论 C A R HINA CCOUNTING EVIEW 第 卷第 期 , 11 3 Vol.11 No.3 年 月 , 2013 9 Se tember 2013p 有形信息 无形信息与分析师行为、 黄 霖 黄宇虹∗ 　 　 摘 要 、 。 　 　本文研究了有形信息 无形信息对分析师行为的影响 实证结果 , , 、 、 表明 分析师主要基于有形信息进行预测 股评 股评变化 盈余预测以及盈余预 ; 测变化均主要受到有形信息的影响 而无形信息对股评和股评变化的影响最显 , “ ” 。 , 著 一定程度上验证了 过度自信 假说 进一步的研究发现 分析师对有形信息 , ; 过度重视 四种预测指标均表现出对有形信息的过度反应 而股评和股评变化对 , “ ” 。 无形信息的过度反应最严重 这一点满足 过度自信 假说 关键词 有形信息 无形信息 过度反应 　　 　 　 　 、 一 引 言 　　 , 。 大量研究发现 股票市场中存在账面市值效应和长期反转效应 账面市值 , ( ) , 效应是指 对于账面市值比 book-to-market ratio 较高的公司 其股票在市场 。 , — 上的表现比账面市值比较低的公司更好 长期反转效应是指 过去 3 5 年表 — , 现较差的股票在其后3 5 年内的表现会出现明显的逆转 而那些曾经表现较 。 好的股票反而会表现得较差 目前在学术界对这两个现象的解释主要分为两 , , , 大类 一类是从理性的角度 认为高账面市值比的公司由于在过去表现较差 它 ( ),