保险业务回归保障本质,保险机构业绩分化加剧.PDFVIP

保险业务回归保障本质，保险机构业绩分化加剧 ——保险公司2017年上半年业绩点评 东方金诚 金融业务部 李柯莹 徐基伦 2017年上半年，我国保险行业延续快速增长势头，全行业实现原保费收入 23140.15亿元，同比增长23%，其中人身险行业增长25.98%，财险增长13.9%。 在行业的快速发展背景下，我国保险机构整体盈利能力上升，抵御风险能力不断 增强。但不同保险机构之间存在较大的差异，大型保险公司整体经营情况良好， 业绩增幅明显，部分中小型保险机构却出现较大幅度的亏损。 东方金诚认为，我国保险行业未来仍有较大发展空间，行业整体信用风险较 低，但保险公司之间将会继续分化。大型保险公司经营较为稳健，整体业绩将稳 步上行，部分经营激进的中小保险机构业绩稳定性较差，部分险企还将面临偿付 能力不足的监管压力。 在监管收紧的背景下，险企盈利能力持续分化，马太效应逐步凸显 2017年上半年，根据中国保险业协会网站 （以下简称 “中保协”）公布的 信息，已披露的152家保险公司中，盈利的保险公司86家，亏损的有66家。 其中，已披露信息的75家人身险公司中，共34家亏损，净亏损合计约 120亿 元；共41家盈利，净利润合计约583亿元，行业净利润合计约463亿元。其中， 平安人寿、中国人寿、太保寿险、泰康人寿和新华人寿共盈利462亿元，近似 于整个人身险行业的利润。 同时，东方金诚关注到，承保和投资较为激进的中小人身险公司盈利承压。 1 2017年上半年亏损的人身险公司由2016年的24家增加至34家，累计亏损超 过 10亿的人身险公司共有4家，分别为富德生命人寿、天安人寿、君康人寿和 幸福人寿。投资收益萎靡、规模保费迅速下滑等因素是富德生命人寿等偏理财型 中小人身险公司亏损加剧的重要原因。 表 1：2017年上半年人身险公司盈利和亏损排行榜 盈利排行 净利润 （亿元）同比增速 （%） 亏损排行 净利润 （亿元） 同比增速 （%） 1 平安人寿 223.69 39.82 富德生命人寿 -35.72 -22.58 2 中国人寿 119.65 18.87 天安人寿 -18.08 -203.80 3 太保寿险 43.81 4.11 君康人寿 -17.41 20.39 4 泰康人寿 43.59 64.88 幸福人寿 -10.91 -95.27 5 新华保险 31.57 5.09 中融人寿 -4.45 48.01 数据来源：中保协网站，东方金诚整理 从公开信息的77家财险公司的数据来看，一方面，平安财险、人保财险等 大型老牌财险公司盈利稳步回升，另一方面，中小财险公司则面临较大经营压力。 与人身险公司相比，财险公司盈利和亏损都较为 “温和”。2017年上半年，已 披露信息的77家财险公司中，45家盈利，32家亏损，亏损的财险公司数量较 2016年无变化。 在已披露的公司中，保费前20的公司全部盈利，32家亏损的公司全部集中 于中小财险公司。从亏损财险公司的主营方向来看，车险、责任险、企财险、农 险、信用保险等均有出现。其中，浙商财险受侨兴私募债巨额赔款影响，拖累整 体业绩，上半年亏损达3.07亿元，亏损额高居财险公司榜首。财险公司中盈利 状况最好的为人保财险、平安财险和太保财险 “老三家”，2017年上半年，其 合计盈利达218亿元，占财险行业净利润比重的85%以上。整体来看，大型财 险公司规模、成本、渠道和管理水平等方面均有优势，中小财险公司经营成本压 2 力较大。而随着车险费率改革进一步深化，规模优势及管理水平将发挥更加重要 的作用，大型财险公司受利，中小财险公司则面临较大的成本上升压力。 表2：2017年上半年财险公司盈利