市场天平倾向公司,定向增发前景看好.PDFVIP

粤电力A （000539 ） 公司研究 维持“推荐”评级 2009-4-20 分析师： 虞亚新、邹振松、李兴 027 yuyx@ 联系人： 杨靖凤 (8621) yangjf@ 市场天平倾向公司，定向增发前景看好 事件描述 粤电力今日发布2008 年年报，其主要内容为： 2008 年，公司累计完成合并报表口径发电量300.02 亿千瓦时，同比增长4.57%；完成合并报表口径上网电量277.17 亿千瓦时，同比增长4.28%； 2008 年，公司实现营业收入116.18 亿元，同比增长 11.78%；归属母公司利润2898 万元，同比下降95.6%；稀 释每股收益0.01 元，同比下降96%； 公司分红派息预案：拟每股派人民币0.06 元； 定向增发预案：公司拟向大股东粤电集团定向增发A 股股数不超过2 亿股，发行价格每股人民币6 元。 事件评论 第一， 受金融危机影响，四季度发电量大幅下滑 受世界金融危机影响，中国经济增速开始明显放缓；四季度更是出现了用电量同比负增长的局面。作为外贸导向型的 广东省更是首当其冲，用电量出现了大幅下滑。公司四季度单季发电量 62.41 亿千瓦时，同比下降 18.34%，环比下 降21.33%。 图 1：四季度发电量同比下降18.34%，环比下降21.33% 25 20 15 10 5 0 厂 厂 厂 厂 能 能 厂 电 电 电 电 瑞 臻 电 A 江 嘉 江 名 名 海 角 湛 粤 粤 茂 茂 靖 沙 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 资料来源：公司公告、长江证券研究部 请阅读最后一页评级说明和重要声明 第二， 最坏时期已经过去，市场天平已经向公司方向倾斜 公司地处东部沿海地区，市场煤价和海运价格的大幅上涨侵蚀了公司大部分收入，导致 2008 年出现增收不增利的尴 尬局面。 图 2：2008 年市场煤价上涨41.8%左右 图 3：2008 年上半年海运费高位徘徊 1150 200 950 150 吨 / 元 750 ： 100 价 均 550 仓 50 平 350 0 150 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0