纺织服装行业 2017 年上半年度信用质量及市场表现分析报告.PDFVIP

纺织服装行业 2017 年上半年度信用质量及市场表现分析报告 工商企业评级部 贾飞宇 黄梦姣 纺织服装行业存在较强的行业周期性，近年来受宏观经济下行、终端需求不 振及生产成本上涨的不利影响，我国纺织服装行业产销增速放缓，持续处于低盈 利状态，纺织服装企业进入转型调整期，小型企业出现减产或停产。近年来出口 压力持续增大，经营效益未现明显改善，行业内企业整体面临了较大的经营压力。 我国纺织服装行业系典型的竞争性与劳动密集型产业，行业集中度低，市场 竞争激烈。其中，纺织行业处于产业链的中上游，由于新产品开发及研发投入力 度不足，产品同质化严重；我国服装行业自主设计和创新能力较弱、产业信息化 程度较低、供应链整合能力偏弱，行业竞争呈现单一化特征，总体竞争也较为激 烈。目前在不利的市场环境下，纺织服装业处于转型升级阶段，中小企业竞争力 逐渐下降，龙头企业优势得到巩固，未来行业集中度或将进一步提高。 近两年棉花和化纤价格均出现明显回升，纺织服装行业原材料成本压力开始 显现。此外，劳动力成本持续上升、渠道成本居高不下仍持续挤压行业盈利空间。 面对持续不利的经营环境，我国纺织服装行业亟需通过转型升级寻求新的出路。 在政策导向下，智能化、绿色化的中高端制造的变革转型将成为主要发展方向， 但企业也将面临较大的转型压力与风险。 从纺织服装行业内已发债企业来看，发行人大部分为民营企业，信用评级集 中于AA 区间。2017 年以来，行业内仍以发行短期融资券、中期票据和公司债 等传统债券为主，1-8 月发行的11 支债券中涉及债券发行人7 个，其中6 个发行 人主体信用评级为AA 级，1 个为AA+级。级别调整方面，2017 年1-8 月行业内 有6 个发行人信用级别（或评级展望）发生调整，行业内发行主体信用质量逐步 分化。 一、行业信用质量分析 纺织服装行业存在较强的行业周期性，近年来受宏观经济下行、终端需求不 - 1 - 振及生产成本上涨的不利影响，我国纺织服装行业产销增速放缓，持续处于低盈 利状态，纺织服装企业进入转型调整期，小型企业出现减产或停产。2017 年上 半年，行业出口及内销有所回暖，行业内企业收入增速出现回升，但盈利情况仍 未改善。 纺织服装业是我国传统优势产业之一，在国民经济中处于重要地位。纺织服 装业上游易受原料种植、养殖行业及原油、化工行业的影响，下游与商业流通及 终端需求密切相关，存在较强的行业周期性。 改革开放以来，随着我国居民生活水平的不断提高以及国际贸易的深入发 展，我国纺织服装业取得了长足发展，特别是加入世贸组织以来，凭借较低的劳 动力成本以及较完备的服装制造加工产业链等优势，我国成为世界主要纺织服装 产品出口国，纺织服装产品产量快速增长。根据国家统计局数据，2001-2010 年 布、纱、服装产量复合增长率分别为 14.01%、16.27%和 15.54%。但 2011 年以 来，国内外宏观经济下行、市场需求放缓，而我国纺织服装业在多年产能持续扩 张的情况下，已积累了大量库存，在多重不利因素冲击下，我国纺织服装行业进 入去产能、去库存的调整转型期，企业面临转型升级压力，小型服装企业纷纷减 产甚至停产；同时，国内劳动力成本和运营成本上涨，使我国纺织服装制造竞争 优势不断被削弱。2011 年以来我国纺织服装业产量增速持续放缓，2011-2015 年 布、纱、服装的复合增长率分别为 3.45%、8.74%和 4.94% 。 2016 年以来，我国纺织服装行业仍持续推进结构调整和转型升级，主要产 品产量增速进一步放缓。2016 年，布、纱产量分别为 715.00 亿米和 4039.50 万 吨，同比增长分别为 2.70%和 3.50% ，增速分别较上年下降0.40 个百分点和 1.20 个百分点；2017 年 1-6 月，我国布、纱产量分别为 346.00 亿米和 2015.50 万吨， 同比增长4.50%和 5.10% ，增长率有所回升。 - 2 - 图表 1. 我国纺织服装行业主要产品产量情况（单位：亿件，%） 资料来源：Wind 资讯 内销方面，受内需增长放缓的影响，我国纺织服装业销售增速逐渐放缓