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公司研究速递 公司研究速递 2013 年5 月20 日 星期一 聚赢公司研究速递 产品经理：张展伟 执业编号：S0870111110006 联系电话：0216043 电子邮箱：zhangzhanwei@ 目 录 中青旅(600138) 戏剧节增厚文化底蕴,业态进化奠定长期基石 - 2 - 国投电力(600886) 大型水电站盈利能力强、火电路条规模大，高成长可延续至15 年...- 2 - 罗莱家纺(002293) 继续推进外延式扩张，着力提升供应链效率 - 3 - 华谊兄弟(300027)减持掌趣科技大幅提升投资收益，全面上调盈利预测 - 4 - 威孚高科(000581)国 III产品销售或有缓冲期，公司长期投资价值不变 - 4 - 上海家化(600315)股东大会传递负责任态度 - 5 - 【聚赢公司研究速递】：中青旅戏剧节增厚文化底蕴,业态进化奠定长期基石。国投电力大型水 电站盈利能力强、火电路条规模大，高成长可延续至15 年。罗莱家纺继续推进外延式扩张，着力提 升供应链效率。华谊兄弟减持掌趣科技大幅提升投资收益，全面上调盈利预测。威孚高科国 III产 品销售或有缓冲期，公司长期投资价值不变。上海家化股东大会传递负责任态度。投资须谨慎 （上 海证券） 请务必阅读尾页免责条款 - 1 - 公司研究速递 中青旅(600138) 戏剧节增厚文化底蕴,业态进化奠定长期基石 投资逻辑：1.乌镇戏剧节盛大开幕，六部邀请剧目、十二部青年竞演剧目打造文化盛宴：5 月9 日，由华语戏剧界极具影响力的赖声川、黄磊、孟京辉等戏剧界大腕儿发起、乌镇公司主办的首届 乌镇戏剧节盛大开幕，本次戏剧节共有《如梦之梦》、《四世同堂》等六部由戏剧大师编导的邀请 剧目以及十二部青年竞演剧目，在 11 天的时间里为前来乌镇的游客打造一场文化盛宴。 2.小剧院 恢复中国戏剧传统，未来或将打造常态文化演艺，进一步丰富文化内涵：此次戏剧节除投资 4 亿建 造乌镇大剧院外，还在西栅景区内改造修复了国乐剧院、蚌湾剧场、秀水廊剧院、沈家戏园等多个 风格迥异的小剧院，从中国戏剧文化传统来看，这样的小剧场更能贴近生活。我们认为，乌镇未来 或将打造常态化的文化演艺节目，充分利用东西栅每年超过 600 万人次的客流量，进一步丰富景区 的文化内涵，形成新的盈利增长点。 3.戏剧节新增固定资产、营销投入规模较大，对短期经营影响 趋于中性：根据媒体报道，新建乌镇大剧院及改造多个小剧场总投入在 5 亿元左右，随着戏剧节开 幕，将转固开始折旧摊销，而在邀请剧目、媒体报道以及宣传等方面的营销投入也相对较大，尽管 戏剧节游客显著增加，住宿按照周末房价销售，相关餐饮、娱乐、商品销售收入也大幅增加，但考 虑到短期成本费用的显著增加，就经营层面而言，短期影响趋于中性。 4.4 月客流受禽流感影响显 著，戏剧节带动5 月游客增速逐步恢复：4 月初华东地区首先爆发了H7N9 禽流感疫情，对趋于团队 市场以及居民出行产生明显影响，导致乌镇东栅游客下滑显著，西栅亦受到影响。然而，随着禽流 感逐渐减弱，并在戏剧节带动下，5 月及之后的游客增速有望逐步恢复。 投资建议：我们认为，戏剧节丰富了乌镇的文化底蕴，在之前休闲度假旅游目的地的基础上进 一步增强文化内涵，实现了业态的再度升级，但短期对业绩的影响趋于中性。据此，我们维持公司 2013~2015 年EPS 预测分别为0.72 元、0.851 元和1.038 元，下半年古北水镇开业将成为公司股价 下一个重要的催化剂。据此，我们维持对公司“买入”的投资评级。 估值 我们给予 6-12 个月 18.8~20.2 元的目标价，相当于26~28 倍的13xPE。 风险