中国利率市场化改革中持续期与商业银行利率风险的管理.docxVIP

标题：中国利率市场化改革中持续期与商业银行利率风险的管理 姓名： 陈健 学号： 1045543130 专业： 财务管理 学院： 商学院 学校：江苏科技大学张家港校区 日期： 2013年1月5日  摘要： 中国近期的利率市场化改革中，中资银行的净利息收益率不断下降，商面临的利率风险不断加大，在这种背景下，对利率风险管理工具的研究显得更加重要。尤其是去年6月份的降息与存贷款浮动区间等改革，对中国的利率市场化进程具有里程碑意义。笔者通过对此次课程设计材料的研究，选取了《金融实验材料》中“持续期与利率风险免疫管理”相关章节的内容，利用持续期作为衡量利率风险的一种主要工具，学以致用，用持续期理论分析中国银行业在利率市场化改革中利率风险的规避。 持续期是用来对债券进行具体的数值分析，以衡量其价格对利率变动的敏感程度的一个指标，比传统的利率敏感性缺口分析更加准确。此外，持续期具有可加性，对整个资产负债的利率风险提供了一个全面的衡量，极大地方便了组合投资者对由多种资产和负债组成的复杂组合的利率风险管理。 在实践中，持续期理论的应用主要表现为利用持续期对商业银行的资产和负债组合进行利率风险免疫管理，通过某种管理方法使得银行的资产和负债分别受到利率变动的影响能相互抵销，使持续期缺口为零，进而对整个资产和负债的组合的价值不产生影响，维护银行的金融安全；本文同时指出，持续期也受到前提条件难以满足、银行现金流不确定性、利率变化幅度剧烈波动等因素影响等局限。最后提出应加快利率市场化与资本市场改革等建议，推动持续期作为中国银行业规避利率风险的一种技术手段发挥最大效用。 关键词：利率市场化、持续期、商业银行、利率风险、免疫管理  引言： 中国央行2012年6月7日将基准存贷款利率分别下调0.25个百分点，同时还宣布对利率设定方式实施改革。中国央行将存款利率浮动区间的上限调整为基准存款利率的1.1倍，将贷款利率浮动区间的下限调整为基准贷款利率的0.8倍。新一轮利率市场化改革已吹响号角。 利率市场化将加大利率波动的???率和幅度，并使利率的期限结构变得更为复杂，使商业银行面临更大的利率风险，增加了商业银行经营管理的难度。因此，认真反思传统利率风险管理方法的弊端，借鉴国际银行先进的利率风险管理技术，加强利率风险管理势在必行。 一，传统的利率风险管理方法 传统的利率风险管理方法有两种：一是利差管理方法；二是利率敏感性缺口分析。在传统的利率风险管理大多采取后者，即采用利率敏感性缺口（GAP）模型进行利率风险管理。缺口管理的关键在于对资产和负债利率敏感性的衡量，即对利率水平的可能变化引起资产和负债价值水平变化的衡量。 GAP模型根据期限不同，把资产或负债分为对利率敏感性和不敏感性，资产和负债利率敏感性的衡量，是指对利率水平的可能变化引起资产和负债价值水平变化的衡量。敏感性缺口是指某一具体时期内，利率敏感性资产（RSA）与利率敏感性负债（RSL）之差，即敏感性缺口GAP=RSA-RSL。当GAP0时，缺口为正，存在正缺口的银行称为资产敏感型；GAP0，缺口为负，存在负缺口的银行称为负债敏感型；GAP=0，缺口为均衡，存在零缺口的银行称为敏感平衡型。商业银行运用GAP模型公式，在对未来利率走势预测的基础上，通过重新配置资产与负债的规模及期限来调整利率敏感性缺口，使缺口性质和规模与银行利率预期值相一致，利用利率变动来获取更大的净利差收入或减少损失。当预测利率上升时，保持正缺口 ，增加的资产利息收入将超过增加的负债利息支出，从而使净利息收入增加。当预测利率下降时，则保持负缺口。 传统的资金缺口管理缺乏对于资产和负债的利率敏感性的准确衡量，对于多种存贷款和债券组成的资产或负债再组合，银行通常采取简单地按期限（成熟期）将资产或负债分别加总求和的方法或采用平均期限的办法得出缺口规模，然后认为只有缺口部分对利率敏感，存在利率风险，因而有管理的必要。 然而，这些传统的缺口管理方法并没有考虑到利息的利率敏感性以及期限不同的资金对利率敏感性的差异，因而不能准确反映利率水平的变化对资产和负债可能产生的影响，进而使得缺口管理难以达到有效防范利率风险的效果。此外， GAP忽视了隐含期权的存在。隐含期权主要来自于银行与客户之间契约性协议中某项明确的、甚至隐含的规定。 随着银行资产负债的多样化以及金融衍生工具的发展，这些传统的利率风险管理方法已不再适应现实的需要。持续期模型可以准确计量资产负债的期限缺口，从而准确测量利率风险，提高利率风险管理的效果。 二，麦考利持续期 麦考利持续期(Macaulay Duration)的概念，是美国经济学家弗里德里克·麦考利于1938年首先提出来的。它是用来对债券进行具体的数值分析，以衡量其价格对利率(或收益率)变动的敏