玉米市场展望.PDFVIP

玉米市场展望 研究发展部 及采购和销售策略 吉明 王一雨 2017.10 融通社会财富 · 创造多元价值 一、玉米市场分析及展望 二、饲料企业的采购及销售策略 一、玉米市场分析及展望 二、饲料企业的采购及销售策略 国内玉米现状－新玉米上市季节 1、临储拍卖：延迟至10月底结束。 截至9月底，临储拍卖（从5月份始），其陈粮流入市场超过4800万吨。因拍卖 延迟至10月底，预计拍卖量将超过5000万吨（超预期）。政府去库存坚决。 解读：拍卖停止后，供给以新粮为主。 2、上市季节：新玉米供给压力大。 从9月开始，我国玉米进入收割季节。通常10、11月新玉米上市压力较大。新 粮集中上市，主流深加工企业不断下调收购价格。 不过，今年我国玉米产量下降455万吨，至2.15亿吨。 产量连续两年下降，是因为播种面积减少所至。 解读：短期压力峰值将过。 3、下游消费：尚未到旺季。 从养殖利润来看，下游禽类养殖利润明显回落，生猪养殖利润低位徘徊。补栏 积极性受挫。从存栏来看，生猪存栏仍未有起色，蛋鸡存栏虽有反弹，仍处于相 对低位。 解读：现为淡季，但冬季为养殖业需求旺季。 农业供给侧改革－中国玉米种植面积连续两年下降。 时间 中国玉米播种面积 单位：千公顷 2005年 26,358 2006年 26,971 2007年 29,478 2008年 29,864 2009年 31,183 2010年 32,500 2011年 33,542 2012年 35,030 2013年 36,318 2014年 37,123 2015年 38,119 2016年 36,759 2017年 35,000 农业部：“去库存”整体战略。玉米供给侧改革是一项政治任务，计划在2016-2020 年削减5000万亩玉米种植。 2016年面积下降了3.5%，2017年又下降了4.7%。如此，产量的下降和需求的逐年大幅 增长，必将导致库存的不断消耗。市场由此步入上升轨道！ 中国去库存开启－年度产需缺口逐年扩展 据9月份USDA报告，解读中国玉米供求平衡表： 15/16年：产量22463万吨、需求21750万吨、进口317万吨，产需过剩713万 吨，期末库存11077万吨，库存/消费＝50.9%。 16/17年：产量21955万吨、需求23200万吨、进口300万吨，产需缺口1450万 吨，期末库存10128万吨，库存/消费＝43.6%。 17/18年：产量21500万吨、需求23800万吨、进口300万吨，产需缺口2300万 吨，期末库存8126万吨，库存/消费＝34.1%。 未来将发生的事： 产量进入平稳略降的周期中，消费在最近3年平均增幅为1200万吨。如此， 在产量不变的条件下，需求每年递增1200万吨，则缺口呈现扩展状态： 18/19年：缺口3500万吨、需求25000万吨、期末库存4326万吨，那么，库存 /消费＝17.3%！ 19/20年：缺口又将扩展至4700万吨！库存将急剧下降。 结论：尽管USDA库存与中国农业部数据（2亿多吨）相差甚大。但是，这并 不妨碍我们的判断，因为最坏的过剩状况已经过去，未来几年库存下降的趋势 是显然的。因此，价格步入上涨周期也是必然的！ 中国玉米产量与消费情况以及库消比变化趋向 “去库存”是未来几年的主要特征： 从历史角度看，国内玉米有两个重要峰值出现点，一个是在2008年7月，另一个在 2011年2月；其对应的库/消比为26