财务索取权.ppt

* 公司财务学 * 2、破产清偿 破产清偿有其一定的法律顺序，该法律顺序要求破产公司按照求偿权的先后依次清偿各类财务要求权。求偿权的顺序依次为：法律费用、会计费用等行政费用；破产前一段时间内的应付工资和福利，预收货款，应交税金，有担保债务（有担保债权人对担保物的变现收入拥有第一索取权。但是，当从担保品中收回的资金或可归属于担保品的价值低于允诺的求偿额时，求偿权的差额部分可作为无担保求偿权对待，和其他无担保求偿权一道参与对剩余资产的分配），无担保优先债务（包括应付机构债权人债务、债券持有人债务和购货债务），次级优先债务（此类债务的求偿权因其契约条款规定而明确排于某些优先负债之后，比如，契约条款规定其求偿权排在银行短期求偿权之后，那么，在银行短期求偿权没有全部得到满足的情况下，次级优先债务就得不到求偿。），优先股，普通股。 * 公司财务学 * 承上例，假如A公司将应收账款用作短期借款的担保，而将设备用作抵押债权的担保，破产清算所涉及的行政费用为1百万元。 可用现金 金 额 无担债务保求偿权 金 额 清算价值 15 应付账款求偿额 3 行政费用 1 短期借款剩余求偿额 3 有担保债权的求偿额 5 长期借款求偿额 8 抵押债券剩余求偿额 2 可用现金总额 9 无担保债务总求偿额 16 * 公司财务学 * 各类债权人的求偿结果 ： 有担保求偿额 无担保求偿额 总求偿额 原材料供应商求偿结果 1.69 1.69 银行短期借款求偿结果 1 1.69 2.69 银行长期借款求偿结果 4.5 4.5 抵押债券持有人求偿结果 4 1.12 5.12 合 计 5 9 14 * 公司财务学 * 二、破产改组程序 1、破产保护 2、组成债权人委员会 由不同债务等级中最大的七个债券人组成 3、委员会与债务人协商改组计划 （1）继续经营价值估计 重组原则：大于清算价值 （2）重塑资本结构 （3）债券人和所有者之间的转换 4、债券人通过改组计划 5、破产法庭批准这项重组计划 * 公司财务学 * 继续经营价值估计： 承例上例。假设A公司改组后，将彻底摆脱财务危机，能够永续经营。预计每年净利润为1.9百万元，公司年折旧为0.1百万元，A公司期望收益率为10%。 根据贴现现金流量法，A公司的继续经营价值为： 2千万元 * 公司财务学 * 破产改组计划下的财务索取权 假定A公司的继续经营价值为20百万元，其破产申请时的资产负债表见下表。不考虑行政费用、破产前一段时间内的应付工资和应付福利、预收货款和应交税金。 * 公司财务学 * 可用补偿 金 额 无担保债务财务索取权 金 额 继续经营价值 20 应付账款索取权 3 有担保短期借款索取权 1 短期借款求索取权 3 有担保抵押债券索取权 4 长期借款索取权 8 抵押债券索取权 2 可用补偿总额 15