[分析报告]兼论名义增长率顶部的形成和市场认知的三个伪拐点：债市熊牛之界的三大信号.pdfVIP

固收专题报告 目录 1、债市走牛的最核心原因是名义增长率的见顶 4 1.1 名义增长率、货币政策及债券收益率 4 1.1.1 名义增长率与债券收益率关系密切 4 1.1.2 货币政策见底与名义增长率见顶的时间基本吻合 4 1.1.3 收益率与名义增长率见顶的时间基本吻合 6 1.2 我们是如何判断名义增长率见顶的 6 1.2.1 名义增长率见顶前的多重迹象 6 早期迹象——货币条件的收紧 6 中期迹象——超储率和货币融出同时回落 7 确认迹象——M0 及价格指标的见顶 8 1.2.2 名义增长率正在越过短周期的顶部 8 2、市场的三个误判和牛熊之界的三个关键现象 9 2.1 我们无需看到货币政策显著宽松，只需看到货币政策边际宽松 9 2.2 我们无需看到某些机构开始加仓，只需看到市场换手率上扬 10 2.3 我们无需看到监管退出，只需看到市场风险偏好走低 12 3、当前债市已具备一轮牛市开始的三大信号 14 研究源于数据2 研究创造价值