加息周期并未开启综合影响不容忽视.PDFVIP

加息周期并未开启 综合影响不容忽视 ——货币政策操作利率上调及其对商业银行影响的分析 春节前后，人民银行相继上调MLF、SLF 和逆回购等货币 政策操作利率。尽管此轮利率上调是市场利率和政策利率利差 扩大下的顺势而为，也不意味着进入加息周期，但其传递的货 币政策中性偏紧的信号，对商业银行经营管理的综合影响不容 忽视，现就相关情况点评如下。 一、加息周期并未开启，下半年政策有边际略松的可能 央行上调操作利率旨在金融市场上控杠杆和防风险。 2014 年底以来连续双降产生的“低利率、宽流动性”金融环 境催生了较严重的房市和债市泡沫，也进一步推高了金融市场 的杠杆率。中央经济工作会议提出要抑制金融资产泡沫。2016 年7 月以前，7 天SHIBOR 利率与7 天逆回购操作利率利差 水平相差10BP 左右，到2017 年1 月，这一利差扩大至40BP。 如果政策工具的利率不调整，这两者之间的利差就给市场机构 以过大的投机空间。 操作利率上调不等于加息，预计年内存贷款基准利率保 持不变。长期以来市场约定俗成的概念是，加息是指存贷款基 准利率上调。由于银行间市场和信贷市场相对分割，此次操作 利率上调对存贷款利率的