用友公司股利分配政策及分析.docVIP

用友软件股份公司股利分配政策分析 国人资F1006 徐健 201048980523 一．用友软件股份有限公司简介 用友软件股份有限公司成立于1988年，致力于把基于先进信息技术（包括通信技术）的最佳管理实践普及到客户的管理与业务创新活动中，全面提供具有自主知识产权的企业管理/ERP软件、服务与解决方案，提供移动商务服务。2001年5月，用友软件股票在上海证券交易所挂牌上市（股票简称：用友软件；股票代码：600588）。2002年“用友”商标被认定为“中国驰名商标”。2004年用友软件股份有限公司被评定为国家“重点软件企业”。“用友软件”是中国软件行业最知名品牌，是中国软件业最具代表性企业。 用友公司是亚太本土最大管理软件供应商，是中国最大的管理软件、ERP软件、财务软件、集团管理软件、人力资源管理软件及小型管理软件供应商，是中国最大的独立软件供应商。在中国ERP软件市场，用友公司市场份额最大、产品线最丰富、成功应用最多、行业覆盖最广、服务网络最大、交付能力最强。 以用友软件股份有限公司为主体组织的用友软件集团，定位于企业及政府、社团组织管理与经营信息化应用软件与服务提供商。用友公司旗下拥有用友政务软件公司、海晟用友软件公司、用友艾福斯公司、用友华表公司、用友移动商务公司等在内的投资控股企业。用友公司的目标是：成就世界级的管理软件和移动商务服务提供商。 相关概念 1 股利。 股利是指企业的股东从企业取得的利润，是投资者将资本投入到企业所得到的回报。股利有多种形式，一般包括实际收益式股利（如现金股利、财产股利）、股权式股利（如股票股利）和负债式股利三种。 2 股利政策 股利政策是上市公司以公司的发展为目标，以稳定股价为核心，将公司的净利润（提取了各种公积金后的）在公司和股东之间进行的分配，即公司在利润再投资和回报投资者二者之间进行权衡。它仅是公司利润分配的一部分，而非公司利润分配的全部。 3 影响股利分配的因素 ·法律因素。为了保护债权人和股东的利益，有关法规对公司的股利分配经常作如下限制：（1）资本保全（2）企业积累（3）净利润（4）超额累积利润 ·股东因素。股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响：（1）稳定的收入和避税（2）控制权的稀释 ·公司的因素。就公司的经营需要来讲，也存在一些影响股利分配的因素：（1）盈余的稳定性（2）资产的流动性（3） 举债能力（4） 投资机会；（5） 资本成本（6）债务需要 ·其他因素：（1）债务合同约束（2）通货膨胀 4 用友公司股利分配政策及其分析 用友自2005年至2009年重要财务指标如表一所示。 表一 （单位：万元） 2.股利分配方案 下表二列示了用友软件2001-2009年利分配方案 用友公司的这种股利政策可谓是一石激起千层浪。 在我国上市公司中，发放现金股利的很少，发放数量也是少得可怜。在这种环境下用友较为“反常”的高派现行为成为了一道独特的风景，引起了市场的关注。赞成高派现的人认为，用友公司的分红，按理是一种常规做法。所谓常规做法是指当公司没有更好的投资机会的时候，把钱分配给股东，让股东自己决定再投资。这种常规做法是比较理性的。如果用友不分红，势必驱使中小股东从股价波动中寻找投机差价，而这不利于市场的规范发展。用友注重当期回报的做法，是符合国际惯例的。为了减少市场股价的投机波动，应该提倡多分红。也有些学者反对用友的高派现行为，并视之为大股东套现，侵害中小股东利益的行为，认为用友是以貌似合法的手段来攫取社会公众财富。 根据2001年４月用友公司招股说明书披露的情况显示，王文京直接间接持有上市公司股份５５．２％。此次分红后，王文京将拿回自己投资用友公司的一半投资。按照这种情况，王文京投资用友的全部股份在两年内就可以用现金的方式全部收回。而流通股股东分得红利则需要１３３年才能收回投资 。 用友软件的高派现股利政策之所以会有巨大的影响，无论是在股票市场还是在中国经济学理论界，都是和中国的具体国情分不开的。 中国资本市场的上市公司普遍业绩差，亏损多，因此公司客观上可用于分配的现金即使有也是很少。再加上中国特殊的资本市场征税体系，股利征收２０％的所得税，资本利得不征税，因此，少量现金股利扣除所得税后，恐怕所剩无几。　　还有，中国资本市场还存在着严重的投机倾向，投资者似乎更关注其投资股票的资本利得，而不在乎微弱的股利。　　此外，我国资本市场上市公司及其发行的股票始终是一种稀缺的资源，由于国内的投资渠道有限，而广大投资者需要为闲置资金寻找增值保值的渠道，因而在股票市场追求投机利润（即资本利得），而不是投资所得（股利）。投资者对股利不重视，反过来助长了公司偏好发放非现金股利的倾向。 5 总结 通过分析用友高派现的制度因素，认为用友高派现的股利政策符合