科技资本市场对高新技术企业创新支持分析——关于辽宁、山东、四川、浙江四省的比较.pdfVIP

科技资本市场对高新技术企业创新支持分析 ——基于辽宁、山东、四川、浙江四省的比较 阙澄宇金珊珊 [摘要]资本市场是支持高新技术企业迅速成长的有效途径，科技资本市场是推动科技产业聚集和区域 经济可持续发展的重要渠道。然而不同地区的科技资本市场对高新技术企业创新支持的效果存在较大差异：浙 江省科技资本市场发展水平良好；浙江、山东、四川三省科技资本市场与中国股票市场的波动紧密相关；但辽宁 科技资本市场发展水平较为落后，科技企业对资本市场的利用程度相当有限，亟需政策推动与支持。 [关键词]科技资本市场；高新技术企业；股权融资 [基金项目]辽宁经济社会发展立项课题(20121slktzijjx一18) [作者简介]阙澄宇，1962年生，经济学博士，东北财经大学国际经济贸易学院教授，博士生导师(辽宁大连 116025)；金珊珊，1979年生，东北财经大学国际经济贸易学院博士研究生(辽宁大连116025)。 (中图分类号]F270[文献标识码]A[文章编号]1001—6198(2013)05—0106—06 =n ；o 在金融市场上都面临着RD方面的金融约束；[2] ；o 一、引言 量量垒 且当企业由于资本市场的缺陷而缺乏足够资金时， ___‘ -一-q) 伴随着新三板的启动和创业板的推出，中国多 将制约其研发投资。[3]在此基础上，一些学者提 ===P 层次的资本市场体系不断完善。资本市场日渐成 出企业尤其是高新技术企业通过股权融资可以较 !o =o 为企业技术创新的助推器。以创业板市场为例，截 =r ==b-- 昌b,-至2011年12月30日，共有262家高新技术企业登处于初创期的高科技企业而言，可以通过股权融资 小 陆创业板，占创业板上市公司总数的93．24％。…1 然而，由于经济发展水平、体制机制等方面的差异， 表明，公开上市可以为高科技企业增加大量资金， 不同省份对资本市场的利用程度呈现明显差别，资 尤其对高科技企业的快速发展至关重要，并建议政 本市场对中国不同省份企业技术创新的支持效果 府应该积极促进股票市场发展，特别是为科技型中 亦参差不齐。本文旨在评估科技资本市场发展的 小企业上市扫清障碍。[3 省际差异，并据此提出推动不同地区科技资本市场 en采用高科技企业的动态RD模型，对1990— 平衡发展、提高资本市场对科技创新支持效率的相 2004年美国七个高科技产业的1347家上市公司 关策略。①对于该问题的研究，不仅可以为各省采 进行实证研究，结果显示：在美国，年轻的高科技上 取合理可行的措施、提升科技资本市场的利用程度 市公司的研发投资几乎全部来自内部或外部的股 提供决策参考和政策依据，也为我国推动区域经济 权融资，发行股票是其最后的资金来源。股权融资 平衡发展和产业结构优化升级提供了解决思路和 作为一种融资手段成就了美国高科技产业的繁荣， 实现途径。 根据对现有文献的梳理与归纳，发现国外有关 多家在欧洲公开上市的高科技企业的数据为基础， 科技企业的研究多集中于金融约束和资本市场的 不完全。学者们认为，科技企业的正外部性和融资 且提出以资本市场为主导的金融体系对科技企业的 市场的弱势地位形成了巨大反差，世界各国的企业 支持力度强于以银行为主导的金融体系。[6] ①由于目前中国资本市场层次结构不够完善，场外市场发展相对落后，涉及的地区和企业数量有限，因此本文所定义的科技资本市场 仅指中国资本市