基于MRS-GARCH的钢铁期货市场VaR风险测度.pdfVIP

口 罗健英 陈宴祥 陈粘 (成都理工大学 管理科学学院，四川 成都610059) [摘要]针对中国钢铁期货市场波动率具有结构突变特征，使用MRS—GARCH模型对其波动率建模，并通过马尔科夫 度钢铁期货市场风险。 [关键词]MRS—GARCH模型；钢铁期货市场；MCMC方法；钢铁；VaR风险测度；期货市场 [中图分类号]F830．93 [文献标识码]A[文章编号]1003—1154(2014)04—0092—03 GARCH模型，对钢铁期货市场波动率进行建模分析， 一、引 言 以刻画钢铁期货市场波动率。 迄今为止，许多学者对MRS的波动模型进行了 钢铁素有“工业粮食”之称，在建筑业、汽车制造 研究。赵华等’4 业及国防等方面都有广泛的应用，中国是最大的发 波动率进行预测；郭名媛’5o进行关于MRS波动模型的 展中国家，对钢铁需求尤为巨大。而钢铁期货作为钢 应用研究。他ff3X寸MRS波动模型进行了详细分析，取 铁最新衍生品，具有越来越突出的地位。一旦钢铁期 得了较为显著的成果。此外，有许多学者对中国钢铁 货市场发生风险，可能引起金融市场连锁反应，诱发 期货市场进行了研究。魏宇’6o运用GARCH族模型研 更大的经济危机_l J。因此，强化钢铁期货市场风险管 究了上海钢铁期货市场波动率；程刚’7o分析了上海钢 理，对维护中国金融市场的稳定与发展都具有极为 铁期货市场价格发现功能。由于中国钢材期货市场 重要的意义。 起步较晚，市场不成熟，对其研究还不是很充分，虽 然而，在钢铁期货市场的风险管理中，风险测度 然已有研究都取得了较好的成果，但少有使用MRS at 方法尤为重要。VaR(ValueRisk)方法，不仅能直观的波动模型对钢铁期货市场进行研究。据此，本文应 地描述出市场风险大小，还拥有较好的统计学理论 用VaR模型对钢铁期货市场进行风险测度，以期能够 作为支撑，因而得到广泛认可及应用。 为投资者在风险管理和控制方面提供决策借鉴。 另外，VaRJ2瓦险测度的关键是对波动率的有效刻 画。长期以来，对波动率的研究都是以单机制波动模 二、模型的构建 型为基础开展的，GARCH模型由于能够很好地描述 出波动率的时变性、聚集性，因而具有广泛的适用范 (一)波动模型的构建 围’2o。钢铁期货市场由于受到金融危机、市场需求等 设钢铁期货市场在第f天收盘价为P，，第f天的收 影响，波动率可能出现结构突变而表现出多波动状 益率定义为： 态，而单机制波动模型无法准确刻画其波动率。而引 p 1 f z＼ 入了马尔科夫机制转换(Markov RegimeSwitching， _。1“li』 MRS)的波动模型，能够有效地刻画出多波动状态㈦。 由于受金融危机等影响，钢铁期货市场结构 因此，本文使用MRS与GARCH模型相结合的MRS— 发生明显变化而表现出多个波动状态，而单机制 [基金项目]国家自然科学基金项目；四川省科技厅软科学研究计划项目(2014ZR0093)． 国目管理现代化 o将 至2013年4月26日钢铁期货市场共931个日收盘价。 波动模型不能准确地刻画其波动率。因此，Gray’8 GARCH模型扩展为MRS—GARCH模型，有MRS— GARCH(1，1)模型为： 表1 钢铁期货市场收益率的描述统计量