基于MST的辽宁省上市公司风格聚集研究.pdfVIP

第50卷第6期 大连理工大学学报 VoI．50。No．6 0 1 0 2010年11月 ofDalian Nov．2 Journal of UniversityTechnology 基于MST的辽宁省上市公司风格聚集研究 黄飞雪’， 苏敬勤， 赵 昕 (大连理工大学管理与经济学部，辽宁大连 116024) 摘要：在风格投资分析中，传统的参数分析方法将带来分析结果的多样性，为此提出了采用 具有准确拓扑序列的亚超度量空间方法．首先，计算出股票间任意两个股价问的相关系数，并 在此基础上计算出超度量空间的欧式距离；其次，利用Kruskal的最小生成树算法，构建出证 券组合的亚超度量空问；最后，将亚超度量空间映射为指数分层结构．对2005年7月至2007 年12月的辽宁省上市公司样本的日数据进行实证研究，结果发现存在行业风格、事件风格、 业绩风格及现金沈风格，这表明亚超度量空问方法是有效的． 关键词：风格聚集；上市公司；最小生成树；亚超度量空间；指数分层结构 中图分类号：F830．9文献标志码：A O 引 言 格划分法是基于股票收益率的风格划分和基于股 票基本特征的风格划分． 在证券市场上，不同证券的收益波动之间常 (1)基于收益的风格划分法 存在显著的关联性．资产收益在某种经济或心理 based 基于收益的风格划分(RBS，return 因素支配下的共同变化称为协同性．具有某种共 styleanalysis)将收益分解为风格收益和选择收 同属性且存在收益协同性的一组证券被归为一种 益，模型中因素的选取遵循排他、无遗漏和易于获 “风格”(style)．按照风格而非单个证券来配置资 得等原则．Farrell[51是基于收益进行风格划分的， 产的股票投资组合管理方法被称为风格投资 采用的是聚集分析法．在将样本股票回报率调整 (styleinvestment)，可以从投资者与投资对象两 以去除市场效应影响之后，计算样本中股票的相 个角度去考虑．从投资者角度主要运用于基金研 关系数．在循环进行了96次后，得出了最后的4 究，这也是现有研究的主流：杨朝军等在投资风格 组群落——增长类、周期类、稳定类和能源类．每 分类中引入了聚集分析方法，同时采用晨星风格 一类股票中最低的相关系数如下：增长类0．19， 箱方法和聚集分析方法证实大多数基金违背了募 稳定类0．15，周期类0．18，能源类0．27，各群落 集说明书中约定的风格[11；Bauer等利用基金数