杠杆效应最新版.ppt

2.财务杠杆系数的测算 对于同时存在银行借款、融资租赁且发行优先股的企业： 上式可化简为： 一、杠杆效应 （三）财务杠杆 2.财务杠杆系数的测算 例：ABC公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为0.4，债务年利率为8%，公司所得税税率为25%，息税前利润为800万元。 其财务杠杆系数测算如下： 一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。 一、杠杆效应 （三）财务杠杆 3.影响财务杠杆利益与风险的其他因素 (1)资本规模的变动 (2)资本结构的变动 (3)债务利率的变动 (4)息税前利润的变动 一、杠杆效应 （三）财务杠杆 在上例中，假定资本规模由7500万元变为8000万元，其他因素保持不变，则财务杠杆系数变为 在上例中，假定债务资本比例变为0.5，其他因素保持不变，则财务杠杆系数变为： 一、杠杆效应 （三）财务杠杆 3.影响财务杠杆利益与风险的其他因素 在上例中，假定其他因素不变，只有债务利率发生了变动，由8%降至7%，则财务杠杆系数变动为： 在上例中，假定息税前利润由800万元增至1000万元，在其他因素不变的情况下，财务杠杆系数变为： 一、杠杆效应 （三）财务杠杆 3.影响财务杠杆利益与风险的其他因素 例：某企业全部资金为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，销售额为80万元，息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为： 一、杠杆效应 （三）财务杠杆 在资本结构不变，债务利息固定的前提下，资本净利率或每股收益率将以息税前利润增长率的倍数DFL增长。 资本利润增长率=息税前利润增长率×DFL 在该资本总额，息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，每股收益也越高，财务杠杆系数为1时，不能获得财务杠杆利益，也不承担财务杠杆收益。 负债比率时可以控制的。企业可通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵销风险增大所带来的的不利影响。 一、杠杆效应 （三）财务杠杆 说明 1.联合杠杆原理 亦称总杠杆，是指由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。 例：ABC公司的营业杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5。该公司的联合杠杆系数测算为： DCL=2×1.5=3 一、杠杆效应 （四）联合杠杆 2.联合杠杆系数 3.联合杠杆与公司风险 公司风险包括经营风险和财务风险。联合杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。 联合杠杆效应的意义在于： 第一，能够说明产销量变动对每股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平。 第二，揭示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。 一、杠杆效应 （四）联合杠杆 练习：某公司2009年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率25%。要求： 1）计算2009年边际贡献 2）计算2009年息税前利润总额 3）计算该公司2010年的复合杠杆系数 答案： 1）边际贡献＝(销售单价－单位变动成本)×产销量 ＝(50－30)×10＝200万元 2）息税前利润总额＝边际贡献－固定成本 ＝200－100＝100万元 3）DCL＝边际贡献∕[息税前利润总额－利息费用－优先股股利∕(1－所得税税率)]＝200∕[100－60×12%－10∕(1－25%)]＝2.52 一、杠杆效应 * * * * * * 第3章：筹资管理 一、杠杆效应 二、资本结构决策 第六节 资本结构 教学内容： 经营杠杆原理及经营杠杆系数的计算 财务杠杆原理及财务杠杆系数的计算 联合杠杆原理及联合杠杆系数的计算 教学重点和难点：杠杆系数的计算 一、杠杆效应 1.杠杆效应的含义 （一）杠杆效应概述 一、杠杆效应 杠杆效应有三种形式： 由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。 经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应 （一）杠杆效应概述 (1)成本习性 ①含义：指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。 2.成本习性、边际贡献与息税前利润 ②分类： 固定成本 变动成本 混合成本 一、杠杆效应 固定成本 固定成本还可进一步区分为约束性固定成本和酌量性固定成本两类：约束性固定成本属于