居民收入增长推进金融结构市场化机制探讨.pdf

中国流通经济2014年第3期 口投资理财 居民收入增长推进金融结构市场化机制探讨 季 洁 (中国人民大学财政金融学院，北京市100872) 摘要：本文利用2001～2011年中国31个省、自治区、直辖市面板数据。通过建立面板向量自回归模型，对居 民收入增长对金融结构的动态影响进行测度。研究结果表明，居民收入增长对金融结构市场化具有显著影响，确 实是影响金融结构变化的重要因素之一；居民收入增长对金融结构变动具有长期作用，这一作用具有时滞性，且 逐步衰减。在不同的经济环境下，居民根据自身收入水平对消费和投融资具有不同的需求，居民对消费和投融资 的选择导致了金融结构的变动。在实践层面上，要根据居民收入的现状和趋势，设计符合居民需要的金融产品与 金融服务；要把金融结构作为独立的金融政策因素或目标来考虑；要调整金融结构，使收入分配改革落到实处。 关键词：居民收入增长；金融结构；金融市场化 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1007—8266(2014)03—0122--07 一、引言 成为促使金融结构演变的重要因素。 值得关注的是，自改革开放以来，我国居民部 作为金融结构与经济发展这个复杂问题的延 门可支配收入占国民总收入的比重平均达到50％ 伸，近年来有关收入水平(或收入分配)对金融结 左右，这意味着我国经济增长的资金来源(或者说 构影响的研究逐渐引起了学界的关注，学者们沿 金融资源)主要由居民部门提供，而与居民部门相 着两个脉络对此进行了论述：①其一，金融功能观。 适应的金融需求具有多样、高效、灵便的特性，盈 随着收入水平的不断提高，金融体系的内部架构 余资金需要通过合适的渠道在国民经济中流动起 正在发生改变，收入水平高的国家更倾向于金融 来，使得居民部门的余额财富化。【9l更加重要的 市场，【11这是因为低收入的经济体更看重金融中 是，我们注意到，自2005年以来，我国居民部门收 介在控制监督成本、管理风险、提供长期融资等方 入的实际增长速度②突破并稳定在10％以上，相较 面的功能，…而富裕的经济体则更青睐金融市场 于之前平均7．7％的增长速度有了长足的进步；与 所具备的有利于公开信息、激励创新、分散投资、 此同时，中国的金融结构——这里采用德米尔古 配置风险的功能。[，j】其二，金融需求的结构理论。 在一个国家逐步发展、收入逐渐提高的过程中，需 的方法，以银行体系向私人部门提供的信贷总额 要特定的金融结构来提供相适应的金融服务，以 与股票市场交易总值的比值③来测度——2006年 配合实体经济的需求。【6】收入水平的提高使人们 以后发生了巨大的变化，由2006年之前(包括 对证券市场所提供服务的需求增加了，【7】人们不 2006年)的大约3．3大幅下降至平均0．8左右。我 再仅仅满足于那些保证资产安全性的金融产品， 们是不是可以这样大胆猜想：收入水平特别是居 而是对组合化、多元化、一体化的金融服务提出了 民收入增长是影响金融结构变化的重要力量昵? 要求，…因此与收入水平相匹配的金融需求结构 如果居民收入增长确实是促进金融市场化的内在 122 万方数据 动因，那么这个影响是长期的还是短期的，是正向 提供了素材和建议。 的还是负向的，这个效应是立刻就产生作用还是 本文的结构安排是：第一部分为引言：第二部 会存在一定的滞后性呢? 分对我国居民收入和金融结构的发展状况与变化 本文利用2001～2011年全国31个省、自治趋势进行分析；第三部分建立面板向量自回归模 区、直辖市的面板数据建立面板向量自回归模型，④