逆变器行业研究快报即最新观点.pdfVIP

2011 年 09 月 12 日 太阳能行业 2011 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 逆变器行业研究快报即最新观点 市场数据 (人民币) 事件： 行业优化平均市盈率 56.88 市场优化平均市盈率 22.26  在我们 9 月初的成都新能源策略会上，我们邀请到了国内光伏逆变器领域 国金太阳能指数 722.38 的多为重量级企业嘉宾（科士达、阳光电源、艾默生），并组织了专题研 沪深300 指数 2901.22 讨，嘉宾与大家分享了目前国内及全球逆变器行业的市场格局与技术发展 上证指数 2612.19 趋势。本报告对嘉宾观点及我们对逆变器行业的最新观点做一汇总。 深证成指 11568.17 行业观点 中小板指数 6228.80  国内光伏发电装机规模步入快速增长：风力发电在国家政策明确之后，连 续数年翻番式增长，中国的光伏发电市场在正式拥有了自己的“上网电 价”政策之后，复制这种井喷式发展将是大概率事件。2011 年开始，将是 1065 1015 我国并网光伏发电发展的高峰期，我们预计中国 2011 和 2012 年的光伏新 965 增装机量将在 2010 年仅 400MW 左右的基础上猛增至 1.5GW 和 3GW 以 915 上，大幅拉动并网光伏逆变器需求。 865 815  逆变器价格虽有所下降，但降幅远低于光伏组件，技术和业绩壁垒保证未 765 来的毛利率水平：光伏逆变器产品价格的快速杀跌阶段已经过去，而作为 715 需要持续研发投入的高端电力电子产品，其产品毛利率的受压缩空间相当 3 4 4 8 9 1 1 1 0 2 有限，产品跌价幅度将逐渐趋缓，未来的成本下降将主要来自于设计改进 9 2 3 6 8 0 1 0 0 0 和元器件的国产化。 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 国金行业 沪深300  年初以来逆变器价格跌幅约为 10~15%，预计三年内，大型并网光伏逆 变器的价格将稳定在 0.75 元/ 瓦左右，而毛利率仍将维持在30%以上。  参与企业多≠壁垒低：入门容易，做好难，做大更难：光伏逆变器作为一 个在中国刚出现不久的产业，相对较低的进入门槛确实吸引了众多国内企 业参与研发生产，但产品参数和质量能够获得广泛的机构认证、客户认 相关报告 可，乃至实现批量出货的企业则寥寥无几；全球范围内的情况同样如此。 1. 《中国光伏安装市场启动,引爆国产逆  国产逆变器市场占有率逐渐提高，站稳国内，目标全球：光伏逆变器作为 变器需求》，2011.8.10 对长期运行稳定性要求较高的产品，具有较深厚的技术积累、且能够率先 2. 《国内光伏上网电价出台,逆变器子行 获得一定规模稳定运行业绩的企业，才有机会做大做强，而边缘企业