东方航空融资管理和资本运营.docxVIP

东方航空公司资本运营【摘要】进入20世纪90年代以来，世界经济发展出现了新的趋势，资本运营的浪潮在世界范围内普遍兴起，企业的兼并、重组成为企业扩张与发展的重要手段。据美国新泽西州证券资料公司统计，仅1996年全球合并案就多达22729件，涉及资产总额1.14万亿美元，1997年并购额达12023亿美元，时至今日，企业的并购浪潮愈演愈烈。民航业也不例外，1992年快达航空公司兼并澳大利亚航空公司，2003年法国航空公司合并荷兰皇家航空公司，2005年德国汉莎航空公司收购瑞士国际航空公司等并购重组事件不断发生。世界经济的发展推动着我国民航业的发展，我国民航业也一直试图通过资本运营来提高自身的收益和竞争力，但由于缺乏经验，加之时间尚短，效果尚不十分理想。如何有效地利用资本运营，以提升企业的竞争力，实现资本的保值增值，是我国航空公司适应经济发展，参与国际化竞争的必备手段。本文主要介绍东方航空公司资本运营过程，东方航空资本运营的主要方式：1、并购并购是企业资本运营的最主要、最普遍的资本扩张方式，包括企业兼并与收购两个方面。西方市场经济发展的历史表明，一部企业发展的历史，也是一部兼并与收购发展的历史。并购是东方航空公司所采用的主要的资本运营方式。通过并购，东航规模迅速扩大，表现为机队规模的扩大，航线网络的更加完善，以及市场份额的扩大。同时，规模的扩大有利于东航谋求规模经济，降低运营成本，从而提高其竞争力和资信度，有利于拓宽融资渠道，降低风险，从而实现企业的价值最大化。航空公司的并购有三种类型。1.1横向并购横向并购的交易双方是相同或相似产品的生产者和销售者。横向并购可以使市场上的竞争者数量减少，竞争结构发生改变，它一般是为了实现企业的规模经营而进行的。通过横向并购，企业的规模得以扩大，竞争力大大提高。东方航空集团公司是我国三大国有骨干航空运输集团之一，2002年，以原东航集团公司为主体，在兼并原中国西北航空公司、联合原云南航空公司的基础上组建而成中国东方航空集团公司。比较近的东航资本运营案是2009年收购上海航空公司，采用的方式是换股吸收合并方式。首先对其合并动机进行分析,可得到如下结论：增强规模优势截止2008年底，东航共运营飞机240架，经营国内外客货航线共439条，其中国内航线333条、国际航线89条、地区航线17条，另有台湾常态化包机航线6条；上海航空共运营飞机66架，经营国内外客货航线共180余条。换股吸收合并完成后，东方航空将运营飞机超过300架，规模优势明显，在国内市场仅次于南方航空。提高枢纽市场占有率和定价权此次换股吸收合并完成后，东方航空将增加在上海枢纽机场的市场份额、增加联程航线数量、增加中转联程旅客的数量、提高市场覆盖率、增强飞行效率。以2008年口径统计，预计吸收合并后东方航空在上海基地市场的客运份额可达47%左右，货运份额可达27%左右，将进一步巩固东航作为强大基地航空公司的市场地位，增强其在上海市场的定价权。整合资源，实现协同效应换股吸收合并完成后，东航将建立集中统一的战略规划和管理体系，通过一体化整合发挥协同效应。合并的协同效应将有助于降低管理成本，提高经营效率，主要体现在以下几个方面：（1）航线网络：国内航线方面，东方航空和上海航空存在较多的重叠，吸收合并后公司可以优化国内航线网络布局，提高资源配置和使用效益。国际航线方面，东方航空与上海航空存在互补优势。（2）航班时刻资源使用：东方航空及上海航空都是以上海为基地的航空公司，吸收合并后公司的上海始发和到达时刻资源将得到增加，通过合理的统筹规划，时刻资源的经济效益将获得提升。（3）集中采购：吸收合并后公司成为机队规模仅次于南方航空的中国民航运输企业。通过飞机、航油、航材等集中采购，有助于降低采购成本。（4）营销网络：吸收合并后，东方航空及上海航空可以充分利用各自在全国的直属营业部、售票点进行交叉销售，提高网点的市场覆盖率，以及提高网点资源的经济效益。同时，双方在国内外的机票代理机构也可以在统筹规划的基础上实现销售渠道布局的优化和渠道经济效益的提升。（5）财务：吸收合并后公司的规模优势得以增强，通过统一的融资安排可以降低融资成本；而且通过统筹规划重大投资项目，有利于合理配置资源，避免重复投资。总而言之东方航空集团在并购过程中进一步扩大了机队规模和市场份额，完善了航线网络，有利于东航竞争力的提高和规模经济的形成。再次，我分析了这次并购案的支付方式——换股吸收合并方式。东方航空以换股方式吸收合并上海航空。本次合并完成后，上海航空的全部资产，均将转至东方航空。换股对象为换股日登记在册的上海航空的全体股东。原上海航空的资产、负债、业务和人员将全部进入东方航空的全资子公司——上海航空有限责任公司。上海航空的品牌将会被保留，以保持业务的延续经营。换股价格以双方的A股股票在定