假日效应-旅游行业有望进入三季度旺季-20170703.pptxVIP

旅游板块;内容纲要;图：2016年全国国内旅游人数达44.4亿人次，同比增长11%;盈利增速：行业仍保持较高增速，16年盈利平均增速约20%;17年1季度，在高基数的基础上行业盈利仍维持小幅增长;2季度客流已有明显恢复，黄山长白山4、5月客流增速高达20%;乌镇4月增速也明显提升，九寨沟5、6月已开始恢复;各省市中，三亚过夜游客增长显著，旅游收入提升高达34%;景区看点一：板块估值近几年变化不大，估值有望提升;景区看点二：主题公园龙头崛起;华侨城：2016年华侨城集团累计接待游客3227万人次，同比增长11.90%。其中，深圳东部华侨城累计接待游客396万人次，同比增长0.5%；世界之窗接待游客391万人次，同比增长13.7%；4家欢乐谷（北京、上海、深圳、成都）累计接待游客1263万人次，同比增长6%。 方特：2016年累计接待游客3163万人次，同比增长37%。集团旗下郑州方特16年累计接待游客350.9万人次，同比增长24.1%；宁波方特16年4月份开业，16年接待客流累计344.1万人次。此外，芜湖方特水上乐园在全球水上乐园接待游客榜上排名前20。 长隆：2016年长隆集团累计接待游客2736.2万人次，同比增长16%。集团旗下的珠海长隆接待游客累计847.4万人次，同比增长13.2%；广州长隆接待游客383.6万人次，同比增长6%。此外，长隆水上乐园作为规模最大的水上项目16年接待游客253.8万人次，同比增长7.9%；长隆海洋王国累计接待游客847万人次，同比增长13.2%。;景区看点三：固定成本占比往往较高， 客流低基数有望带来高业绩弹性;酒店：行业复苏显著，5月星级酒店Revpar同比大增4.25%;对标海外：酒店行业盈利及增长分化严重;对标海外：行业周期与GDP同步，平均净利率波动区间为8-18%;国内酒店分析：受益于RevPAR提升及并购整合，业绩大幅增长;西欧有望逐步恢复，亚洲市场增长仍可期，长期受益于需求提升;短线游方面：短线游市场出现了结构性调整，因目的地市场出现分化，日韩泰三大市场增速整体放缓，越南目的地表现亮眼。 日本：17年1-4月国内赴日游客累计218万人次，同比增长10%。单月增速进一步放缓，其中2、3、4月份同比增速分别为2%、2%、3%。 韩国：17年1-4月赴韩中国游客累计137万人次，同比下降31%。 泰国：17年1-4月泰国目的地累计接待国内游客318万人次，同比下降8%。 越南：越南17年1-5月份累计接待国内游客157万人次，同比增长56%。 港澳台：香港17年1-4月份内地访港游客人数累计达1434万人次，同比增长3.3%；澳门17年1-4月份访澳内地游客累计709万人次，同比上升7%；台湾17年1-4月份赴台内地游客累计86万人次，同比下降43%。;图：1-4月赴泰国内游客318万人次，同比-8%; 澳大利亚17年1-3月累计接待中国游客42万人次，同比上升7%。新西兰17年1-3月累计接待中国游客13万人次，同比下降3%。加拿大17年1-3月累计接待中国游客10万人次，同比上升18%。 欧洲游：17年1季度赴欧洲旅游实现增长103%，其中跟团游实现113%的高增长。17年1季度北欧、东欧国家增速最快，乌克兰、捷克同比增速达300%；随着17年中瑞旅游年启动，瑞士游同比增速达200%。老牌旅游目的地英国则实现100%的增长。 ;数据来源：公司公告;九华旅游;4）费用控制 助公司利润增速远超营收增速。公司上半年净利同比增 25.46%，远超同期营收 4.4%增速水平，主要源于加大了对成本和费用的控制力度。索道缆车、酒店、客运和旅行社业务毛利率同比分别提升 1.36、2.46、2.02和 1.67 个百分点。销售费用、管理费用和财务费用同比比分别增加 0.62%、增加 1.09%和下降 114.41%。其中财务费用同比降 547.2 万元，主要源于公司 IPO 募资资金到位后归还部分银行贷款，减少了利息支出。公司对成本费用控制能力从侧面体现出公司内部管理能力具备较强提升空间。 5）交通网持续完善为公司带来发展机遇。公司所在九华山景区位于长江中下游地区，处在南京、上海、杭州、武汉、南昌以及合肥之间，毗邻我国经济最为发达的长三角地区，居民消费能力强，游客数量稳定。景区的交通网络近年来一直处于不断升级和完善中，未来具备较大的改善空间。 6）公司景区交通有望逐渐改善，景区可挖掘潜力大（尚有9 成未开发面积），亦在经营效率上存在提升空间。给予“增持”评级。;众信旅游;中国国旅;中国国旅;曲江文旅;风险提示;投资有风险 入市需谨慎