中国经济增长温和放缓.PDFVIP

全球宏观及资本市场周报（10.13-10.20） 2017 年10 月23 日 资产配置策略研究 宜信财富理财产品部 中国经济增长温和放缓 重点提要 3 季度，国内生产总值同比增长 6.8% ，略低于2 季度，经济增长连续 9 个季度运行在 6.7-6.9%的区间。消费是经 济增长的主要驱动力；服务业的主导作用在 3 季度也得到增强。虽然 3 季度 GDP 增长略有下降 ，月度主要宏观指标 在 9 月份有小幅反弹，例如，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等指标的同比增速均有小幅回升。 与较为积极的月度整体数据相对照的是，9 月份制造业投资增长持续下降、商品房销售面积负增长、商品房销售增长 下降（销售回款的减少意味开发商用于未来投资的资金来源有压力），预示四季度增长面临压力。环保限产也将继 续对经济产生压力。 资本市场 股市：在美股股灾 30 周年之际 ，上周全球股市在高位区间中震荡。在当前全球主要股市持续冲高和技术上超买的背 景下，投资者容易成为惊弓之鸟。上周四西班牙局势升级，有「恐慌指数」之称的波动指数 VIX 从 10.1 大幅上升 16% 至当日最高的 11.76 ，为一个半月以来最高，加上人民银行行长周小川发表关于市场风险防范的判断 ，导致港股于半 小时曾经大幅下降 600 点（约 2% ）。一周来看 ，标普 500 指数上升 0.9% ，英国富时100 指数小幅下跌 0.1% ，欧 洲 Stoxx 600 指数下滑 0.3%。新兴亚洲股市大致持平于上周水平 ，上证综合指数下滑 0.4% ，香港恒生指数先跌后 升 ，持平于前一周水平。然而，日经 225 指数则连升 13 日，曾经突破21,500 点水平，创约 30 年最长升浪。 汇率：上周美元指数回升 0.7% ，主因是美国参议院通过2018 财年预算案、西班牙局势升级和英国脱欧谈判陷入停 滞。具体来说，美国参议院周四以 51 票对 49 票通过 2018 财年预算案，代表税改方案又迈出重要一步 ，并带动美 股、美元和美债收益率上行。西班牙局势升级导致欧元兑美元下滑 0.3% ，反映西班牙中央政府宣布将引用宪法，启 动暂停加泰罗尼亚自治权的程序，响应自治区政府未有在限期前回复是否宣布独立。上周英镑兑美元下跌 0.7% ，反 映英国与欧盟结束第五轮脱欧谈判，双方在分手费、双边贸易等重大议题上仍未取得突破。上周欧盟举行高峰会议 ， 成员国将就是否进入脱欧谈判第二阶段交换意见。 宏观及政策 10 月 18 日，中国共产党第十九次全国代表大会在北京开幕。十九大报告肯定了过去五年在经济建设和改革上的成 就，也指出了发展不平衡，发展质量和效益不高，创新能力不够强，实体经济水平有待提高，民生领域存在短板等 方面的挑战， 同时给未来 5 年的经济发展提出了新的目标。 本周重点 欧洲央行公布利率决议、欧元区 10 月制造业 PMI 初值、德国 10 月 IFO 商业景气指数 1 中国经济 完善。同时前三季度居民收入增长在加快，这都为 3 季度，国内生产总值同比增长 6.8% ，略低于 2 季 消费的进一步扩大提供了有力支撑。前三季度，全 度 ，经济增长连续9 个季度运行在 6.7-6.9%的区间， 国居民人均可支配收入 19342 元，同比名义增长 保持了中高速增长 ；消费是经济增长的主要驱动力； 9.1% ；扣除价格因素实际增长 7.5% ，增速比上年同 服务业的主导作用在 3 季度也得到增强 ；第三产业增 期加快 1.2 个百分点 速提升了 0.4 个百分点，前 3 季度第三产业增加值占 工业生产方面， 3 季度规模以上工业增加值平均增 国内生产总值的比重达 52.9%。