中国物业管理行业.PDFVIP

中国物业管理行业 2017年9月5 日 龙头企业表现出色,盈利增长前景明确:17年中期业绩总结 三大物业管理公司均交付坚实的2017年中期业绩，三家公司的净利润均同比增长超过35 ％。考虑 到它们在取得新合约和提供新的增值服务方面都有良好进展，我们预计它们的2017 - 2019年表现 中国物业管理行业 将保持稳健。我们维持对该行业的正面看法，领先的物业管理公司将较不受中国房地产行业政策 的不确定性影响。基于2018年盈利增长的潜力，我们推荐的次序是绿城服务（2869.HK ）（潜在 上升空间为40.3 ％）中海物业（2669.HK ）（+22.8 ％）彩生活（1778.HK）（+17.4％）。 业绩总结 公司 股票代号 股价 目标价 评级 绿城服务[2869.HK;买入]：17年中期净利润同比大增44 ％至人民币1.806亿元（尽管2016年7月进 Last Price TP Company Ticker (港元) (港元) Rating (HK$) (HK$) 行的IPO对每股盈利产生稀释效应，期内每股盈利仅上涨1.6％至人民币6.4分）。在管面积和储备 Greentown 绿城服务 买入 面积均实现强劲增长（同比增长35.9 ％），均有望成为未来增长的动力。增值服务的表现也有惊 2869 HK 4.68 5.65 BUY Service 中海物业 买入 喜。考虑到公司手头上巨大的储备面积（相当于在管面积的114％），我们有信心公司的强劲盈利 COPL 2669 HK 1.60 1.90 BUY 彩生活 买入 Colour Life 1778 HK 5.04 6.00 BUY 增长可在未来几年持续。在公司公布业绩后，我们将评级升至买入，目标价从4.80港元上调至 5.65港元。 中海物业[2669.HK;买入]：公司净利润同比强劲增长36.0 ％。由于公司成本控制有所改善，17年 上半年的年化股本回报率达到38.4 ％的高水平。然而，公司未有就任何重大并购或资产注入提供 新的信息，其增值服务的增长也较黯然失色。我们将评级升至买入，目标价上调18.8％至1.90港 元，以反映较佳的盈利（17/18年每股盈利预测上调8.85 ％/10.78％）和汇兑收益对公司的正面影 响。 彩生活[1778.HK;买入]：公司收入同比增长29.8 ％至人民币7.466亿元，每股盈利为人民币10.09分，同比增 长37.28 ％。我们早前为该公司举行了非交易路演，我们对该公司物业管理业务的正面看法进一步得到证实。 我们预计其增值服务将继续保持超过50 ％的强劲增长。另外预计随着期权费用下降，