基于马尔科夫状态转换的人民币.pdfVIP

叁壁里鳖 兰生 ournalofFinanceandEconomics 基于马尔科夫状态转换的人民币 汇率波动预测研究 ● 罗 林 ，林 字 针对ARCH族模型存在描述波动率持续性过高等缺点，引入MRS—GARCH模型对美元／人民币的波动 性进行建模分析 ；并采用MCMC方法估计模型参数，以克服 MLE估计 MRS—GARCH模型时存在 的路径依 赖等 问题 ：进而利用拟合的模型来预测美元，人 民币的波动率。实证结果表 明：MRS—GARCH模型能很好地刻 画存在结构突变的美元／人民币波动特征 ；美元／人民币低波动状态 的持续时间长于 中、高波动状态 ；损失函 数表明MRS(3)一GARCH模型在波动率的预测效果上优于GARCH模型，更适合用于预测美元／人民币的波 动率。 关【键词】汇率 ；波动率；马尔科夫状态转换模型 ；预测 中【图分类号】F830．9 文【献标识码】A 文【章编号]1006—169X(2014)05—0019—05 基金项 目：国家 自然科学基金 71271227、国家社科基金 (12BGL024)、四川省科技 厅软科学研 究计划项 目(2014ZR0093)、四川省教育厅科研重 点项 目(14SA0037)、成都理工大学创新 团队培 育计划项 目(KYTD201303)。 罗林 (1988一)，四川金堂人 ，成都理工大学管理科学学院，硕士研究生 ，研究方 向为金融数学与金融工 程 ；林宇(1973一)，四川仪陇人 ，成都理工大学商学院副教授 ，博士，研究方 向为金融工程与风险管理。 (四川成都 610059) 一 、 引言 点。比如说 ，2005年 7月 21日起我 国实行 以市场供 随着经济全球化 的发展 ，各 国间经济联系 日益 求为基础的浮动汇率制度 ．扩大了人民币汇率波动 密切 ．汇率 (ExchangeRate)作为货 币折算 比率在 国 范 围：2008年 由美 国次贷危机 引发 的全球金融危 际贸易中扮演着至关重要的角色。而人民币作为世 机，加剧了人民币汇率的波动：而金融危机之后 。我 界第二大经济体的货币，其汇率 的波动势必会影响 国实行盯住美元 、稳定汇率 的政策 ．缩小 了人 民币 国际外汇市场上其他货币汇率的波动 ，从而加剧外 汇率波动范围。由此可见 ．人民币汇率在不同时期 汇投机活动 ，增加外汇风险，使 国际金融动荡不安 。 呈现出不同的波动状态 。如果仍然采用传统的单机 因此 ，对人 民币汇率波动率进行有效预测 ，可 以给 制波动模型进行建模 ，势必不能准确地刻画人民币 投资者和经济管理部门提供决策参考 ，以规避汇率 汇率 的波动 规律 。而马 尔科夫状 态 转换模 型 风险，维护经济安全 。 (MarkovRegime—switchingMode1)却能很好地刻画 长期 以来 ．对波动率 (Volatility)的研究都是 以 存在结构突变 的人 民币汇率波动特征 (Hamilton． 单机制波动模型为基础展开的．其 中应用较为广泛 1989；Hamilton和 Susmel，1994；Gray，1996)。 的是 ARCH族模型 。大量文献表明，ARCH族模型 马尔科夫状态转换模型将波动率分为多个波 能够准确地刻画波动率的时变性(TimeVariation)和 动状态 以刻画金融时间序列在不 同状态下的波动 波动聚集性 (VolatilityCluster)等特征 (Engle，1982； 特征，从而能降低波动率的持续性，且对波动率的 Bollerslev，1986)。然而近年来 ，受我国政策和 国际环 预测效果优于单机制波动模型(Hamilton和Susme1． 境的影响，人民币汇率