货币政策的有效性分析.ppt

货币政策有效性的概况 货币政策能否立足于特定的经济金融环境，运用特定的政策工具与政策手段选择，通过不同的传导机制，影响现实经济金融运行，引导社会资金的合理流动，提高资源配置的有效性，顺利实现其预定的调控目标。 货币政策有效性的条件和环境 　 应保证中央银行决策的相对独立性 “保增长”的同时不能忘了“调结构” 影响我国货币政策有效性的原因 1.货币政策本身的缺点 货币政策存在时滞性。货币政策由制定、执行到产生效果，需要一个较长的过程。在市场较完善的发达国家，货币政策发挥效用需为六个月到一年。在中国，国有商业银行信贷集中，货币政策传导渠道阻塞，由货币政策所推动的货币供给很难达到县域地区。货币市场体系尚存缺陷，市场利率尚没形成，这也影响到货币政策发挥效用。 影响我国货币政策有效性的原因 2.国内外经济环境的制约 货币政策传导渠道不畅，我国货币市场、资本市场等价格交易平台以及微观经济活动主体不健全，现阶段而言，货币政策还是以数量调控为主。利率、汇率形成机制的缺陷理论，利率在调节货币供应量的过程中往往无法有效体现。即使利率进入货币政策中介目标体系，没有完善的微观基础，没有微观经济主体依据利率改变而转变经济活动方式的传导渠道，利率调控依然无法有效。 2013年的货币政策分析 2013 年第一季度，中国经济社会发展开局平稳，经济保持平稳增长。中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，继续实施 稳健的货币政策 央行的调动措施 全国范围内扩宽支农再贷款范 围，引导农村经融机构扩大”三 农”信贷投放功能。 积极开展信贷导向作用，推动 信贷结构优化。 存贷款利率小幅走低 3月，非金融机构及其他部门贷款加权平均利率为6.65%，比年初下降0.19个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.62%，比年初下降1.17个百分点。个人住房贷款利率略有上升，3月加权平均利率为6.27%，比年初上升0.05个百分点。 利率浮动情况来看 执行下浮、基准利率的贷款占比有所下降，执行上浮利率的贷款占比上升。 本组交锋点 1、当下货币政策的有效性不大 从内因来看，中国经济的不确定性导致人民币汇率的波动。没有成功地维持币值稳定，人民币然对外升值，对内贬值，并且日趋严重。 从外部环境来看，2012年9月以后，各国央行开始了新一轮货币量化宽松竞赛，国际资本流向亚太等新兴市场经济体趋势明显，对香港离岸人民币价格和境内人民币价格都带来了升值压力。 本组交锋点 2、紧缩外汇，扩大内需 平衡外汇收支导致的基础货币被动扩大发行，所以应紧缩对外汇的购买。在保增长的目标下，我国政府会不断扩大投资支出，国债发行将进一步增加，同时中央政府代替地方政府发债政策也可能开闸，国债市场规模将不断扩大；而随着央票发行量的下降，央行可能会更多地通过公开市场业务国债操作调控基础货币，因此央行买卖国债将来会成为影响基础货币的主要渠道。 本组交锋点 3、当前利率混乱 利率市场化进一步深化，金融机构准入门槛放低，各地城市商业银行纷纷成立，小额贷款公司遍地开花，互联网融资平台迅速成长，加剧了金融市场竞争 货币市场上传统金融机构与新兴金融机构争锋相对，传统金融机构为了守住自己原有的市场，以不同的利率守住老顾客和吸引新顾客。新兴金融机构作为新来者，必定以优惠的利率从金融大市场上分一杯羹。竞争者把竞争的焦点放在了利率上，导致了当前利率的混乱。 经济未来展望的几点问题 1、经济平稳运行的基础还不稳固，内生增长动力仍待增强。 2、一些地方平台融资渠道更加复杂，同时主要经济体宽松货币政策的负面溢出效应加大，助推了国内信用的顺周期扩张。 3、当前物价对需求扩张仍比较敏感，在物价总水平回落的同时，要前瞻性引导、稳定好通胀预期。 本组讨论图片 本组讨论图片 本组讨论图片