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现阶段人民币升值综合影响研究 　　摘 要：人民币自2005年7月汇改以来长期处于升值通道，且一个时期以来，人民币的升值问题一直是中国和西方国家博弈的焦点。人民币的升值对经济的各方面会产生不同的影响，不能简单说“利多”还是“利空”。因此有必要深入研究人民币升值中国金融市场造成的影响。从人民币升值的内外因素入手，重点对人民币升值对金融行业、经济结构调整以及宏观经济政策的实施的影响进行分析。 关键词：人民币升值；外在压力；内在需求；综合影响 中图分类号：F820.3 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）19-0112-02 引言 2008年金融危机以后，以美国为首的西方发达国家发行了大量货币，同时，为了缓解国内经济压力，西方国家要求人民币升值的呼声愈演愈烈。根据国内外经济金融形势和中国国际收支状况，2010 年6 月19 日，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，结束了紧盯美元汇率政策，人民币汇率双向浮动，弹性显著增强，截至2013年4月17日，人民币汇率中间价已经7次创出新高。5月2日，人民币兑美元即期汇率开盘报6.1540，跟随中间价再次双双创下汇改以来新高。显然，人民币在经历了长期强劲上涨之后，仍维持坚挺的态势。尽管现今人民币发行额度已超百万亿，尽管4月间黄金价格出现暴跌，都没能阻止人民币快速升值的势头。在这样的背景下，探讨人民币升值对中国经济的影响问题，有重要的现实意义。 一、人民币长期升值的内外因素 人民币即期汇率主要受到三个因素的相互作用——全球风险偏好、国内经济增长预期和央行调控意愿。自2005年汇改以来，人民币多数时间均维持单边升值预期。而从2005 年人民币汇率形成机制改革以来至2012 年年末，人民币兑美元汇率累计升值31.68%。但近期以来，人民币汇率的趋势性方向呈现不明朗化，双向波动的特征日趋明朗。但发达经济体增长低迷仍将持续，新兴经济体缓慢温和复苏，全球经济增速总体放缓。在此背景下，人民币面临的升值压力也将是短期不能完全释放的。 （一）外在压力 从外部因素来看，外部有汇率形成上的美元影响，还有国际社会的压力促使。发达经济体持续进行货币宽松的可能性大，受外部宽松影响，新兴经济体受到的升值压力短期内不会缓解。与此同时，在经济低迷背景下，发达经济体贸易保护将继续抬头。最新统计数据显示，在人民币汇率长期走强的情况下，仅在2013年前两个月就有超过1 250亿美元的资金流入中国，这些热钱进入中国，无疑瞄准的是低风险的利差以及人民币快速升值带来的投资收益。由于国际资本的泛滥流入，大量购买人民币资产，导致人民币需求上升，使得人民币面临较大的升值压力。 （二）内在要求 首先，真实汇率终由劳动生产率决定，只要中国劳动生产率提高没有停止，人民币升值的压力就会越来越大。从历史的角度来看，经济落后的国家在经济起飞的过程中都经历过本币升值的阶段。一国的币值随着经济发展而上涨，已成为一个普遍规律。从这个角度来说，如果汇率浮动，人民币应该趋向升值，而非贬值。 再者，人民币升值也在于内部有经济结构调整的需要，其内在原因还在于国内经济生活中的多重失衡。比如高顺差与高额储备的失衡、居民收入之间严重分配不均的失衡、高房价与居民低收入的失衡、国富与民生的失衡等。 长期而言，从人口、经济增长等基本因素看，除非中国经济发生非常不利的情况，人民币不具贬值的基础。 二、人民币升值的综合影响分析 从全局的视角分析，坚挺的人民币及2010年以来的人民币汇率形成机制改革对实体经济的影响积极，有利方面主要有改善进口贸易经营，抑制通货膨胀，有利于中国产业结构调整，对人民币朝向区域货币和国际货币方向迈进有利等等。从长远效应来看，人民币升值更大的“收获”体现出对一篮子货币的参考，而非仅盯住单一美元汇率。人民币汇率正从过去主要关注对美元汇率变化，转向对一篮子货币汇率的相对稳定。 但事实上人民币的升值趋势对中国经济的各方面造成的影响都不同，不能简单说有利还是有害。 （一）对金融行业的影响 1.若形成升值预期：一方面，那么将会有更多的资本以低成本流入中国，流入银行，证券、房产等，使整个金融行业的繁荣起来，从而使许多人暂时性地获得各种资本性收入，提高人们的消费能力，从而促进零售业发展；人民币升值将提高人民币相对外币购买力，收入的提高会促进消费、旅行、对外投资等，从而进一步促进航空业发展。另一方面，人民币升值过程中，使需要大量进口构成的成本的行业也大获其利，比如航空需要的燃油成本可能会降低。 2.若升值预期及趋势结束：新一轮的大规模资金流动开始，当资金发现升值的收益已实现，其他的超额收益预期已不存在时，资金就可能大规模撤离。结果就是流动性危