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风险管理下金属矿山开采投资决策和研究 　　【摘 要】 金属矿山开采项目投资风险指在投资活动过程中面临各种不确定性以及这种不确定性可能造成的危害或损失。金属矿山开采项目的投资风险是客观存在的，它的最终表现为投资方遭受不同程度的损失。因此，投资风险直接影响着项目投资的成败。如何进行有效的投资风险管理对项目来说至关重要。文章在分析金属矿山开采项目投资风险因素的基础上，主要运用概率树分析方法对项目投资进行定量分析，为项目决策提供理论依据。 【关键词】 金属矿山开采项目投资； 风险管理； 概率树分析法 一、引言 一个正式运营的金属矿山开采项目由三个阶段构成：一是矿山品位和储量的估算，这是矿山投资决策的重要依据；二是矿山的开工建设阶段，即矿山投资的实施阶段；三是矿石的回采和矿山经营阶段，即矿山投资回收和盈利阶段。为了获得一定的收益，投资者在投资前应对开采项目进行风险分析和评估，而金属矿藏的开采项目又不同于其他行业的投资项目，主要表现在：矿石开采项目投资数额大、建设周期长、面临的不确定性因素多。为此，就需要用一定的方法进行系统的风险管理。风险管理的方法有很多种，选择其中的一种或几种对投资进行估算和预测，能在客观的基础上为投资者提供一定的决策依据和参考。风险管理包括风险识别、风险估计、风险决策以及风险管理后评价。 二、矿山投资中的风险类型 风险的存在是多种多样的，随着项目寿命周期的推移，风险的重要性也会发生改变。根据矿山投资项目特点，可将风险大致分为以下几类： 自然和环境风险：指矿山赋存条件及其开采对周边环境造成的影响。 政策性风险：指由于政府法律、法规及政策和地方法规的颁布实施而造成损害的风险。 管理风险：指在矿业项目投资过程中，由于管理失误而导致矿业项目投资失败或遭受损失的可能性。 技术风险：指由于技术的进步或生产方式的改变而发生的风险。 资金风险：指由于资金不能及时供应而导致矿业项目投资活动某一环节中断的可能性。 人力资源风险：指由于人员的变更或团队中人员的整体素质对整个项目的投资决策产生的影响。 经营风险（市场风险）：这种风险存在于项目实施后的运营阶段，主要表现在市场对项目资金回收及盈利状况的影响。 三、风险估计 风险估计是指在对不利事件所导致损失的历史资料分析的基础上，运用概率统计等方法对特定不利事件发生的概率以及风险事件发生所造成的损失作出定量估计的过程。 （一）风险概率估计方法 风险的概率估计既有客观方面的，也有主观方面的。风险的发生是不确定的，不可能全面估计到投资过程中所有风险发生的概率，只有在客观估计的基础上，施加人为的主观判断，把风险产生的损失降到最小。 1.客观概率估计 客观概率即实际发生的概率，是指用科学的数理统计方法，推断、计算出风险发生的可能性大小，主要基于大量的历史先例进行统计分析而计算出客观概率。 在矿山开采项目中，可以借鉴相似项目的数据来推定。客观概率估计法最大的缺点是需要足够的信息，而且这些信息的采集相对不易。 （1）估算矿石的品位和储量以及金属回收率。欲投资一个矿山开采项目，首先必须估算品位和储量。一个矿床的矿量、品位及空间分布，是对矿床进行技术经济评价、可行性研究、井巷规划设计以及开采优化的基础，是矿山投资决策的重要依据。在实践中，国际上通常的做法是：在对矿床进行初步评价或数据量不足时选用比较简单的方法（一般是距离N次方反比法：一个样品的权值等于样品到单元中心距离的N次方的倒数1/dN）。步骤：一是以估计单元块中心为圆心，以影响半径r为半径作圆，确定影响范围（见图1），在三维状态下呈球状；二是计算落入影响范围内每一样品到被估单元中心的距离；三是计算单元块的品位： 3.概率树分析 概率树分析的一般步骤： （1）详细列出各种影响决策的风险因素，如投资、开采成本、矿石价格等； （2）专家小组法估算出风险可能发生的状态，即确定其数值发生的个数； （3）分别确定每个风险状态可能出现的概率，概率之和等于1； （4）分别求出各种风险发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率以及相应状态下的净现值NPVj； 求方案净现值的期望值E（NPV）： 4.实例分析 某赤铁矿，铁平均品位x=53.32%。其资料如下：矿山年生产规模：A=5万吨/年（矿山年生产规模按国土资源部国土资发[2004]208号文件铁矿最低生产建设规模：5万吨/年）；保有铁矿石储量：55万吨；采矿损失率？滋：20%；采矿回收率H：80%；矿石贫化率p：10%；单位采矿综合成本C：180元/矿石吨（含人工工资、利息等）；矿山可利用铁矿石量A：45万吨；单位税费t：按销售价的15%计算（不