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公司治理视角中中小股东权益保护 　　一、中小股东权益保护与公司治理 1、股权结构 股权结构直接决定控制权结构。在中国股权高度集中的结构下，“所有”与“控制”不分离，反而更加集中，控股股东就可能滥用资本多数决原则对中小股东进行剥削。“在一国公司的所有权与控制制度是内部人或者集中控制类型时，对中小股东保护——而非增强管理责任问题就成为一个公司治理的首要命题。”在我国股权集中的控股公司中，股东大会所讨论的事项由大股东和控股股东内定，中小股东基本不存在话语权。 大股东不仅侵占了中小股东的利益，而且其行为的失控对公司整体运营也产生了负面影响。我国企业形式上的公司化改造虽已完成，但改制后的公司大多数依然存在体制问题，实质上依然沿用改制前的做法。不合理的股权结构使中小股东成为上市公司和集团公司及其控股股东之间权利和利益交换的牺牲品。 2、股东大会 股东大会是上市公司的权力机构，决定着公司的经营方针和投资计划，拥有审议批准包括董监事会报告、公司财务方案、利润分配、增资减资等重大事件的职权。股东大会决议的核心是，按照资本多数决的原则，将多数股东的意思吸收为公司团体的意思。股份公司典型的组织性质要求采取“效率优先、兼顾公平”的精神进行公司经营与运作，资本多数决原则在股东大会的决议方式中得到了极大的体现。 但是，我国上市公司中绝大多数是通过国有企业改制而来。资料显示，2004年内地1278家上市公司中，国有绝对控股的有777家，相对控股的300余家，而在75家总股本超过10亿股的超大型上市公司中，63家属于国有绝对控股。以国资委和上市公司的集团公司为资产主体的国有股东成为上市公司的单一大股东，国有股一股独大几乎成了国内国有上市公司的最明显特点。股东大会对公司事项进行决议时，拥有多数股份的股东较持有少数股份的股东有更多的发言权。在此情形下，股份平等背离了股东平等的要求，以形式上的平等掩盖了实质上的不平等。 3、董事会 在公司治理中，董事会是介于股东和经理层之间的一个枢纽，董事是股东的代表，产生于股东大会并对股东大会负责，承担着公司战略管理的职能。由于董事会对上市公司治理的重要战略意义，“董事会中心主义”在上市公司中盛行，“此种制度给公司经营决策带来高效的同时，也带来了负面的影响，即中小股东无法对其实行有效的监督和制约，以致公司固有的资本民主原则丧失殆尽，导致公司效率和竞争力降低。”董事与公司的关系可以用代理关系来解释，公司是一个虚拟的主体，它通过代理人的行为进行活动，董事会正好充当了这个代理人的角色。 从公司治理角度看，目前国有上市公司中，不少控股公司与股份公司的领导班子人员重复，或者上市公司董事会与管理层混为一体，兼任运动员和裁判员的职能，监督和制衡机制缺失，使得董事会的独立性质和监督职能缺失。同时，董事会重大事项决策权受制很多，中小股东很难实现对董事的监督。“董事经理们时刻都在看护大股东的利益”。董事会很大程度上是国有控股股东的意思表示机关。中国证监会为完善我国上市公司治理结构，解决我国上市公司特殊条件下产生的“一股独大”，规范和约束上市公司行为，切实保护中小投资者（股东）利益，设置了上市公司独立董事制度，但是独立董事在实践中的作用十分有限，在公司重大决策上受制于公司管理层，独立董事的独立性不够，对公司经营也缺乏有效监督。因此，在上市公司中，需要提高中小股东的地位，鼓励其对公司董事会的参与，培育良好的分权制衡机制，以切实保护代表相对弱势群体的权利。 4、投资者关系 中小投资者在上市公司的发展中是一支重要的力量，“证监会发布的数据表明，截至2007年股票市场投资份额中，个人投资者占据了51.29%的份额。”中小股东是投资者关系管理的重要一环，是投资者中的不可或缺的重要组成部分，与投资者在利益上保持着高度的一致性，为公司发展做出了重要贡献，对于公司资金的筹集、运营的稳定、市值的提升均起到了重要作用。 上市公司对投资者权益的保护和投资者关系的管理日益成为一项极其迫切和持续的工作。对于中小股东而言，如果能够享受到因公司股价上升带来的直接经济利益，就会乐于持股并积极参与公司经营，这有利于公司的平稳运营和发展。反之，如果中小股东觉得无法享有与出资额对等的权利，如收益权、表决权等，就会选择抛售，即“用脚投票”，从而对公司的股价和市场价值带来负面的影响。 二、中小股东权益保护的实现途径——提高公司治理水平 1、改善股权结构 我国上市公司广泛存在国有股“一股独大”的特点，股改之前，多数国有上市公司大股东拥有绝对控制权，使得股权高度集中，流通股比例小，中小股东很难通过流通渠道获取充分的信息，制衡大股东所作的决策。若要提高中小股东的话语权，就必须改善股权结构，变单一股权结构为多元