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天津市私募股权基金发展探究 　　【摘要】在我国私募股权基金行业发展进程中，天津市在政策扶持、市场地位、平台建设等方面走在全国前列。经历了早期快速发展阶段，天津私募股权基金进一步的发展面临着挑战。在天津私募机构数量高速增长的同时也出现了一些问题，通过深入政府相关机构和企业调研，重点研究天津出现问题之后采取了治理措施，并给出了对策和建议。 【关键词】天津市 私募股权基金 治理措施 效果评价 对策建议 一、天津市私募股权基金发展现状 从2011年9月开始，以大力治理伪私募非法集资为标志，天津私募股权基金（以下简称PE）发展正在经历一个量变向质变转型的过程。随着一系列规范政策的出台和对伪PE非法集资的查处，天津PE在阵痛之后，发展思路和发展模式进一步明晰，继续推进PE行业健康快速发展依然是天津金融创新的目标之一。 天津PE行业的发展按时间可以划分为三个阶段，即由前期鼓励PE企业来天津注册、形成数量上的先发优势，转向规范发展、追求行业发展质量的提升。 （一）政策扶持阶段 2006年，天津设立首批全国综合配套改革试验区。2007年天津提出打造“中国股权投资中心”的口号，出台了一系列鼓励和扶持政策。2008年天津滨海新区成为首批PE备案制度试点地区后，吸引了大批股权投资机构的注册。天津能够吸引众多PE机构注册的优势主要体现在三个方面：注册门槛低、税收政策优惠以及快捷的注册通道。 （二）快速发展阶段 随着2009年中国创业板市场开启，国内PE行业迎来了快速发展的阶段，呈现遍地开花之势。一系列的成功案例及暴富神话使得PE备受投资者青睐，天津PE行业也得到了快速发展。2009到2011年，在天津累计注册的股权基金（管理）企业分别为291家、917家和2413家，连年两到三倍的递增。 （三）整顿规范阶段 随着国家层面对PE监管力度加大，2011年7月天津市PE监管部门发布了《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》。2012年又相继出台了一系列政策，继续加强对PE行业的监管力度，重点对不合规PE企业进行整顿规范。天津PE的发展思路由追求数量向追求质量转型。源自对伪PE非法集资现象的打击，天津不断提高PE注册标准同时，对存量PE的年检也愈严格。由于在天津注册的PE数量众多，存在甄别难度，在年检中尽可能按照正规PE一般运作范本进行把关，将提交材料不齐全、不符合一般做法的PE认定为“有问题嫌疑”企业。2012年天津市各辖区对辖区内的PE企业进行了两轮的摸底排查。经过清理，2012年天津市700家不合规PE机构被清理，滨海新区PE企业减少到1910家。年检条件规定使2012年部分基金年检未完成，业务受影响或无法迁出。 二、创新发展天津PE的对策建议 着眼于天津PE下一步的发展，既要理性务实，又不能因噎废食。要以规范促转型，以创新促发展。结合天津经济发展的特征和天津PE行业的情况，给出如下建议： （一）加强私募投资基金行业协会的自律监管作用 从欧美发达国家的经验来看，行业协会在PE监管体系内居于举足轻重的地位，是加强基金管理人自律的重要因素。根据PE监管的特殊性，多数发达国家根据国情选择了以行业自律为主法律监管为辅的监管政策，尽量发挥行业协会的作用。建议继续加强天津PE行业协会的建设，扩大其影响力，在行业道德约束、维护行业利益、提高行业整体水平等问题上发挥作用。PE行业自律组织不仅能够代表行业整体利益对外进行协调，进行行业自律式的管理，维护行业整体的形象，而且将行业中的不遵纪守法者列入黑名单，从而净化行业的环境，通过集体的力量推动PE行业的规范快速发展，并对其进行强有力的约束。 （二）借助PE解决经济问题 PE是市场模式的一种革命，可以巧借建立地方债流动性管理基金来解决现实经济发展中的一些重大问题和难题。 地方政府融资平台债务问题引起社会各界的高度关注。从中长期看算总账，天津市地方债务风险是可控的。从近两年看，则存在着较大的流动性压力。还本付息与投资项目收入形成二者的期限错配是地方债流动性风险的直接原因，实体经济的快速发展则是解决地方债问题的根本途径。在存在大量投资渠道相对匮乏的民间资本情况下，我市可尝试建立一支特殊的股权投资基金：“地方债流动性管理基金”，主要以地方政府投融资所形成的基础设施企业股权为投资对象。同时，也可对天津市和产业园区引入的重点企业、龙头企业进行股权投资，并投资于他们的上下游和配套企业。通过“产业链投资”，实现实体产业的抱团发展，增加地方财税收入、落实地方债务的还款来源。 （三）PE发展的两个平衡 PE是新型金融资本的典型代表，保持私密性和创新让这一市场更有生命力，但是也由此隐藏着巨大的风险。因此，天津PE发展应在两个方