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我国财产保险公司承保业务线经济资本度量 　　摘 要：承保风险是保险公司面临的主要风险之一，合理地计量其经济资本有助于提高公司的资本管理能力。采用多元Copula理论对我国某财险公司主要业务线的相依结构进行建模，选择拟合较好的Gauss Copula，在此基础上，使用凹扭曲风险度量测度主要业务线的经济资本。结果显示：凹扭曲风险度量中的Wang风险度量能够根据风险的整体水平灵活地调整所需的经济资本。 关键词： 业务线； 经济资本； 多元Copula； 凹扭曲风险度量 中图分类号：F840 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（2013）04-0018-05 一、引 言 目前，随着金融服务业竞争的加剧，金融保险集团对其资本管理的要求越来越高。对于保险公司而言，既要满足法律法规设定的最低偿付能力，又要满足股东对利润的诉求。资本管理的新趋势是经济资本。经济资本最初于2004年由巴塞尔委员会提出，但至今仍然没有一个统一的定义。本文使用巴塞尔委员会的定义，即：经济资本是指在一定时间长度下、一定置信度下，能够缓冲企业的非预期损失所需要的资本。经济资本方法可以在同一框架下考虑保险公司所有的风险，而且能够很好地满足保险公司同时对偿付能力与盈利能力的追求，故而在国际范围内逐渐被保险业认可。如何合理地计量经济资本是使用经济资本框架的关键。 经济资本的度量主要有两个方面的问题：一是损失分布的获取，二是风险的度量方法。保险公司的业务结构一般都比较复杂，若想获得损失分布，就要先考虑业务结构的相关性。Copula方法的出现在一定程度上解决了相关性的问题。Bagarry Marc（2007）使用了Gauss Copula和多元TCopula度量了财产保险公司的经济资本[1]。Andrew Tang et al（2009）检验了不同椭圆族Copula相依结构下的资本要求和资本分散效应[2]。国内的占梦雅（2010）考虑了椭圆族Copula相依结构下经济资本的测算[3]。这几篇文献仅仅考虑了椭圆族Copula，但是，高维椭圆族有很大的局限性。 风险度量方面，国内外文献中提及的方法主要是VaR、TVaR和TCE等风险度量方法[1-3]。但VaR不能体现超过分位点的损失，而且其只对椭圆族分布才满足次可加性。TVaR与TCE这两种风险度量方法对采取使结果小于分位点的行动没有激励，而且也没有对极低频率、极大损失进行调整。Dhaene， J et al（2004）总结了前人的工作，指出凹扭曲风险度量可以在一定程度上解决上述问题[4]。凹扭曲风险度量的核心是其对应的凹扭曲函数，通过灵活地构造凹扭曲函数，可以获得不同的凹扭曲风险度量方法。比较著名的一些凹扭曲风险度量方法有PH扭曲风险度量方法、Wang变换、Lookback扭曲风险度量方法等[5-7]。整合文献，发现国内学者暂时没有采用凹扭曲风险度量来测度经济资本。 承保风险是保险公司面临的主要风险之一。如何合理地度量业务线之间的相关结构对于保险公司十分关键。本文将通过运用高维Copula理论获得我国财险公司的赔付率分布，并比较高维椭圆族与高维阿基米德族Copula相关结构对结果的影响，然后，在一定置信度下通过凹扭曲风险度量获得风险调整后的赔付率，最后，结合公司的保费收入估计出财险公司承保业务线应持有的经济资本。 二、Copula理论与经济资本度量模型 （一）Copula理论 Sklar在1959年发表的Sklar定理在Copula理论研究中具有重要的地位。利用Sklar定理，风险管理者可以自由地把任意N个一元边际分布构成一个N元的联合概率分布函数。Copula函数刻画的是随机变量之间的相依结构。选择的Copula不同，联合分布就不同。具体的Copula的种类及其相关性质可以参考Cherubini（2004）[8]。 （二）经济资本度量模型 经济资本度量模型主要包括两个方面的内容：其一是损失分布的获取，其二是风险的度量（非预期损失的度量）。 1.损失分布的获取。 由于保险公司的赔付率分布往往比赔款分布更加稳定，这里先求出一定置信度下的赔付率，然后再乘以当年的保费收入，即可得出保险公司应持有的经济资本。 赔付率分布获取的具体步骤如下： （1）参数估计。此步骤包括各业务线赔付率边缘分布的参数估计和待选族Copula的参数估计。边缘分布的参数估计使用极大似然估计方法。对于待选族Copula的参数估计，IFM方法和CML方法比精确极大似然估计方法要高效[8]，而且参数分布比经验分布更加灵活，故本文采用IFM方法。 （2）Copula的选取方法。一般的拟合优度检验，如KolmogorovSmirnov检验和AndersonDar