波动率的持续性-基于GARCH模型的成交量解释.pdfVIP

第 卷第 期 统 计 与 信 息论 坛 ! ! %’(!)(! 年 月 ， !# $ *+,(!# !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 【统计应用研究】 波动率的持续性：基于45678 模型的成交量解释 周 林，施红俊，陈伟忠 （同济大学 经济与管理学院，上海 ） !1! 摘 要：文章将成交量变量合理地分解为由好、坏消息分别引致的两部分，结合45678模型，研究了成 交量对波动率持续性的解释，并得出如下结论：成交量变量对波动率的持续性具有一定的解释力；信息对波动 率的影响具有不对称性，坏消息比好消息的影响大；将成交量分解成由好、坏消息分别引致的两部分之后，能 够更进一步地解释波动率的持续性。 关键词：波动率；持续性； 模型；成交量 45678 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） 9!!- 5 02.$00/!#!.##.# 进后的*E8模型。该模型能较好地模拟波动率和 成交量的实际动态行为，但在解释波动率的持续性 一、文献回顾 ［ ］ 方面略显不足。7,+K 0 把成交量分解成由好消息 大量关于股票收益波动率研究的一个共同发现 和坏消息分别引致的两部分，发现在45678 模型 就是：波动率呈现出序列相关性，也就是波动率的持 中引入同期成交量后，波动率持续性显著变小，将成 续性。用来刻画这种现象的两类最为杰出的模型就 交量分解后，波动率的持续性进一步变小。唐齐鸣 ［］ ［］ ［ ］ 是 类（ 0 ， ! ）模型和 类 等 00借用了 一文的方法对中国股市进行了研 45678 :;’= ’’=,?’=@ A% 7,+K ［］ （ $ ）模型，然而这两类模型并未解释波动率呈 究，发现分解后对解释波动率的持续性并未有显著 B+’, C 现出持续性的原因。关于波动率和成交量的关系很 的改进。国内在研究波动率和成交量的双向引导关 ［］ 早就引起了金融经济学者的关注。 - 首次提 系方面的文献较多，基本结论是它们之间存在双向 7’+,D ［ ］