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股票 香港/ 内地 首次评级 公司报告
中视金桥 (0623 HK) 2013 年 10 月 24 日
中国 / 传媒
估值不断提升的 CCTV 广告运营商
中视金桥是央视合作时间最长、代理资源最丰富、合作规模最大的运 买入
营商之一,拥有 CCTV 50 个栏目的广告时间资源,包括央视一、四套
目前股价 目标价位 升
的多个优质栏目广告资源。我们认为短期看,公司主要收入来源——
媒体资源运营业务将受益于央视广告增长,同时随着公司现有广告资
7.48 港元 9.46 港元 26%
源销售率的提升,销售收入和毛利率均将提升;长期看,品牌整合传
播服务业务以及广告制作、新媒体业务将为公司提供新的增长点。 (股价更新于 2013 年 10 月 23 日)
央视广告经营模式有望持续。电视媒体凭借其公信力强、普及率 古 岩
高、受众群体庞大等优势在未来几年仍将是广告主广告投放的首
CE NO.:BBW685
选媒体之一,而中央电视台则是中国覆盖范围最广、影响力最大
86-021
的电视媒体。目前中央电视台的广告收入约有50%-60%来自于每
guyan@
年 11 月的黄金广告资源招标,30%左右则由广告公司承包运营。
央视核心广告资源直营,其他资源由分销商承包的广告经营方式, 52 周股价范围 (港元) 3.289-7.88
能够使其效率最大化并实现稳定增长,因而我们预计这一模式将 股息率 (%) 3.6
会持续下去。
最新重要资料
公司受益行业和央视广告增长,且核心广告资源销售率逐年提升。
流通股数 (百万股) 303
我们认为公司主业——媒体资源运营业务的增长一方面受益于广 占总股本比例 (%) 54.09
告行业及央视广告的增长,另一方面则来自于公司购买的广告资 流通市值 (港币 百万元) 2257
源销售率的不断提升。央视广告的增长主要体现在广告提价上, 12 个月内日成交额 (港币 百万元) 15.26
12 个月内波动 (%)
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