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领导者财务风格和公司业绩实证探究 　　摘要： 文章根据泰德·普林斯博士的领导者财务特质理论，研究领导者财务风格对公司业绩的影响。结果表明盈余型风格的领导者相对混乱型风格的领导者对公司业绩有显著的提高作用，赤字型领导者对公司业绩有显著的负向影响。 Abstract： This article is based on the leader financial trait theory of Dr. E.Ted Prince to research the impact of leader financial style on company performance. The results show that leader with surplus-type style has more improved significant effect on company performance than leader with relative chaos-type style， and deficit-type leader has a significant negative impact on company performance. 关键词： 领导者；财务风格；公司业绩 Key words： leader；financial style；company performance 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）09-0160-03 0 引言 佩斯领导力研究院的泰德·普林斯博士[1]认为，领导者个人的财务特质（financial signature）关系着一家公司的各种财务决策。不同类型的企业，需要有不同财务特质的领导者。决定领导者财务特质的两个特征，分别是资源利用和价值增加。著名的霍桑试验表明管理者的行为和领导方式会对公司业绩产生影响。MIT斯隆管理学院的两位教授Bertrand和Schoar（2003）[2]在“风格管理：经理人对公司政策的影响”一文中研究了经理人的个人风格如何影响公司业绩。他们跟踪1969-1999年间美国最大的800家公司薪酬最高的5位高层经理人（包括CEO，CFO等）的跨行业职业变动，发现在公司的投资决策、财务政策、组织战略、组织业绩方面都有显著的经理人效应。董临萍，吴冰，黄维德（2008）[3]认为领导风格对群体绩效存在影响，且领导风格的不同维度对公司业绩有不同的影响。朱春燕，孙林岩，汪应洛（2010）[4]领导风格对于在组织中建立知识支持型文化具有十分重要的作用，领导风格是组织知识管理活动成败的关键因素。王端旭，陈帅（2010）[5]的研究则表明人的因素对公司业绩有显著影响。现有的研究从各个不同维度说明了领导风格在管理活动中的重要性，然而却没有对领导者的财务风格在组织中的作用进行研究。肖洪钧，苗晓燕（2009）[6]认为领导风格是指领导者在影响被领导者实现特定目标时所惯常采用的行为。泰德·普林斯（2005）[7]认为领导者的财务风格是指领导者在商业决策中的财务管理方式。领导者的财务特质形成企业特殊的财务成果，进一步影响公司业绩。领导者可以学习新的财务管理方法，但是一旦面临挑战，天生的财务风格就会表现到其决策中。高资源利用型的领导者可能通过加强研发，推出新产品和激进的营销策略来改善销售，而低资源利用型的领导者可能通过削减成本，控制费用来渡过难关。泰德·普林斯的佩斯案例库已经积累了很多领导者的财务风格如何影响组织价值的研究成果，而本文正是为了研究中国领导者的财务风格与组织业绩的关系。 1 研究设计 1.1 样本选取与数据收集 本文的研究对象是我国的制造业公司，按照证监会行业分类，选取一级行业为制造业的上市公司共1209家。按照泰德·普林斯（2005）的研究，领导者的财务风格可以用其所在公司的毛利率和费用率与行业平均水平的比例来衡量，毛利率代表领导者的价值增加倾向而费用率代表领导者的资源利用倾向。与同行业进行比较有利于避免财务风格受到行业固有差异的影响。本文认为，领导者的财务风格应该是稳定的特质，Bertrand和Schoar（2003）在研究领导风格与公司业绩关系的时候，认为应当选取领导者已经在组织中任职3年以上的样本，因此本文选取样本公司2009-2012年间共四年的数据，剔除这四年中CEO（总经理）发生变动的样本。采用聚类分析的方法，对样本公司的毛利率比和费用率比进行逐年聚类，将样本分为三类，即盈余、混乱和赤字，代表不同的财务风格。只有连续四年被归入同一类的样本公司才被认为具有稳定的领导者财务风格。在实际数据搜集过程中，发现样本中的ST公司时常出现异常值，如毛利率为负值的情况。为了不影响聚类分析结果的