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风险管理下养老基金投资决策和研究 　　【摘 要】 面临日趋严峻的人口老龄化形势，未来数十年里，我国的养老金将面临巨大的支付压力风险，养老基金的特点决定了必须特别重视其安全性，从某种程度上来说，对风险的控制要远远高于对收益的追求，任何形式的运营，只能在保证安全性和流动性基础上追求适度的增值。因此，建立养老基金有效运行的风险控制机制尤为重要，那么如何通过有效的投资运营，实现社会保险基金的保值增值呢？文章对现阶段我国养老基金的投资运营有关决策问题进行了分析和探讨。 【关键词】 养老基金； 投资运营； 风险管控； 信息化养老 中图分类号：F840.67 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）10-0046-03 一、引言 随着社会保障事业的发展，养老基金的规模日益扩大，由于社保制度转型、人口老龄化及预期寿命的延长等因素，养老基金未来面临一定的支付危机。如何管理和运营好养老基金，并使其保值增值，已成为社会普遍关注的焦点问题。 预测到2033年，我国老年人口所占比例上升到25.4%；2050年将上升到1/3，接近发达国家。面对30多年后的人口老龄化高峰，国家管理的公共养老金收支会有较大缺口，尽快推出养老金整体投资运营方案显得尤为迫切。在目前管理运营体系下，我国养老金年均收益率不到2%。2001—2011年，我国年均通货膨胀率高达2.47%。以此推算，养老保险基金此间损失约6 000亿元。此外，目前我国养老金多以存款甚至是活期存款的形式存放在银行，未来养老金投资还需拓展多元化投资渠道。 人社部公布的数据显示，至2012年末，全国城镇职工基本养老保险基金累计结存23 941亿元。其中，绝大部分为财政专户存款，高达20 170亿元；协议存款1 058亿元；债券投资仅为196亿元，委托投资运营918亿元。 二、养老基金投资运营的现状及缺陷 按照现行政策规定，为实现养老基金的保值增值，养老基金只能存入银行或购买国债以及投资包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。而从我国现阶段养老基金投资运营方式来看，主要还是存入商业银行和购买国债，其他投资方式因其安全性、收益性、社会性和流动性，相关部门一直采取审慎的态度加以约束限制。 存入商业银行的养老基金，大部分为活期存款，按活期利率计息，即使完全按照优惠利率计息，收益率也非常有限。购买国债，虽然安全性较强、收益相对高，但利率是事先确定的，在市场利率变动时，或许发生损失，在没有保值补贴的情况下，收益性也较差。另外，购买国债还要受发行时间限制。很显然，将养老基金的投资运营仅局限于“存银行、买国债”，并不是养老基金保值增值的最佳途径。 三、进一步完善养老基金投资运营的决策 预计“十二五”时期末，我国60岁以上的老年人将增长到2.21亿，老年人口的比重将增加到16.0%，随着人口逐渐老龄化，养老问题已经成为中国经济社会发展的一块绊脚石。因此，如何负担成本转嫁、有效地解决养老保险基金缺口就成为异常重要的问题。目前，我国养老基金投资渠道都比较单一，主要是以财政专户存款为主，还有另外一部分购买国债。还包括股票、证券基金、国债、企业债、金融债等有价证券。养老保险累计基金年均收益率不足2%，但是，在过去的11年里，我国年通货膨胀率却高达2.47%，据此测算，损失约为6 000亿元。养老金改革，任重而道远。政策上可以从以下几方面入手： 1.拓展投资范围，大力发展和完善养老保障体系 随着人口老龄化形势日趋严峻，我国的基本养老保险未来将面临巨大的养老金支付压力，因此，需要提前筹划建立稳定、可靠、多层次的养老资金来源渠道。提高基本养老保险基金的统筹层次，拓展投资运营范围，完善养老保障体系。世界上允许养老基金进行投资运营的国家，一般投资于股票、债券、贷款、实体和海外投资等领域，一些国家经投资运营后取得了比较好的成效。2011年部分国家养老资产的配置比重明细表（如表1）。 目前，我国应借鉴国际经验并结合自身的实际情况，拓展养老基金的投资范围，除继续保留一定比例的银行存款和国债外，还应重点考虑以下几个方面：第一是购买企业债券。第二是委托银行发放抵押贷款。第三是投资基金产品。鉴于投资基金“专家理财、分散投资”的特点，可以进行适量的投资。但基金产品投资必须对该产品的投资目标、投资理念、投资策略、选股原则以及基金管理公司的诚信和业绩进行考察，并评估其与社保基金保值增值的要求是否相符。第四是投资于实业领域。从近期来看，银行存款和国债将是养老基金投资的主要方式，投资于国债和银行存款的比例不应低于50%和10%；股市是拓展投资领域的重要方向，但股市投资不应高于30%；企业债券和实业投资比例都不宜过高，不应高于1