中期财务报告披露探究述评.doc

中期财务报告披露探究述评【摘 要】 随着经济的迅速发展，年度财务报告的披露不再能满足信息使用者对公司信息的需求，这时就需要中期财务报告对年度报告进行补充。但是中期财务报告是否具有信息含量？它的披露频率的变化会不会影响会计盈余的信息含量？对成本、年度报告以及信息使用者又带来什么样的影响？文章通过对中期财务报告披露相关内容的阐述，从客观上对中国资本市场中期财务信息披露提供理论支持，从而发现中期财务报告披露的重要性，并且对政策制定者提出相关的建议。 【关键词】 中期财务报告； 会计盈余信息含量； 披露频率； 年度财务报告 一、引言 1993年，我国对上市公司披露半年度报告进行了规范。2001年4月中国证监会颁布《季度报告内容与格式特别规定》，又对季度报告提出要求。因此，从2001年起中期财务报告的披露就进入了较为规范的时期，但是各年仍存在较大的差异。2001年以前中期财务报告披露的情况很不理想，到了2001年中期报告披露的情况各个公司间仍然存在较大差异，但总体来说尚有多家上市公司未披露中报信息。2002年及以后，上市公司基本全部披露了季度报告和半年度报告（李翔、赵劼、袁军，2007）。为什么监管部门慢慢开始重视中期财务报告？这是因为“信息披露对资本市场而言扮演着关键角色”（Healy和Palepu，2001）。通过信息披露，可以减少委托代理理论中信息不对称的现象，降低产生道德风险和逆向选择的可能性，从而优化资源配置。但是随着经济的迅速发展，年度财务报告的披露不能满足信息使用者对公司信息的需求，这就需要中期财务报告对年度报告进行补充，为信息使用者提供更加连续、及时、全面的会计信息，改善资本市场信息不对称的状况，进而为投资者决策提供帮助。 二、中期财务报告的会计盈余信息含量 会计盈余的信息含量即股票价格对会计盈余信息反应的研究，主要是建立在有效市场假说的基础上。根据有效市场假说，在有效市场下，如果会计信息是具有信息含量的，那么股票价格将会在信息公布时迅速作出调整。Ball和Brown（1968）采用实证方法从市场反应的角度发现会计盈余数字具有信息含量。国内外学者的研究也证实了这个观点。 那么，中期财务报告披露的会计盈余信息有用吗？Foster（1977）通过季度盈余预测模型，研究季度盈余的信息含量。他发现在季度盈余公布前（包括盈余公告日）的60个交易日内，未预期季度盈余与累计超额报酬率显著相关，即中期财务报告的会计盈余具有信息含量。 关于资本市场有效性和会计披露信息含量问题，自20世纪90年代以来，国内也已进行过很多卓有成效的探讨（吴世农，1996；沈艺峰，1996；赵宇龙，1998；赵宇龙、王志台，1999等）。郭菁（2003）以深交所A股上市公司1999—2001年的半年报为样本，分析研究了中期报告盈余的信息含量，发现半年度每股盈余披露具有信息含量。赵伟、王中洁和张润（2004）研究发现，中期财务报告盈余数据的披露具有一定的信息含量。薛祖云和吴东辉（2004）通过研究2002年首季季报的披露，发现季度盈余信息是影响股票定价的因素之一。栗煜霞、李宏贵（2004）采用事件研究的方法来考察我国上市公司季度盈余披露的信息含量，得出季度盈余披露具有显著的价格效应的结论。 三、中期财务报告披露的频率 在有效市场假说的基础上，提高中期财务报告披露频率能否增加会计盈余的信息含量？Yee和Tippett（2004）认为中期报告的披露频率直接影响盈余信息在股价中的反应速度。其披露频率越高，就越能及时提供连续的信息。不仅如此，高频率的中期报告也能够增加价格的信息含量，降低披露日股票价格的波动和交易量，并提高市场的流动性。Butler、Kraft和Weiss（2007）通过增加不同性质的报告频率，发现公司自愿增加报告频率时会计信息在股价中的反应速度会提高。 四、中期财务报告披露的影响效应 一般来说，信息披露制度应该随着经济环境的变化而变化。在我国，一方面，政府的惩戒机制迫使上市公司对财务信息进行充分披露；另一方面，由于市场动力机制的影响，越来越多的上市公司自愿增加中期财务报告的信息含量。因此，提高中期财务报告的信息含量迫在眉睫。但是，作为年度报告的补充，中期财务报告披露频率的增加会给公司成本以及年度报告带来什么样的影响？及时并有效披露的中期财务报告又对信息使用者起到什么样的作用？ （一）对成本的影响 显而易见，盈利预测信息、社会责任信息以及公司背景信息等相关信息的披露都要求企业投入额外的人力、物力、财力。所以增加中期财务报告的披露频率会增加企业的报告成本。Gigler和Hemmer（1998）的研究表明，如果强制要求报告次数越多，那么越会增加相应的报告成本。Yee（2004）对中期财务报告的披露进行了研究