案例21 华能国际电力股份公司.pptVIP

目录 电力行业背景 电力是国民经济的基础产业，对经济的持续快速健康发展和人民生活的改善发挥着十分重要的促进和保障作用。电力供给与需求之间必须每时每刻保持平衡，经济的波动会导致电力的波动，当电力供应不足时，经济发展将受到制约。通常，电力与经济增长的趋势大体是一致的。 电力行业市场主要竞争格局 2002年4月，国务院通过了以“厂网分开，竞价上网为主要内容的电力体制改革方案，标志着中国电力体制改革从此拉开序幕，电力行业进入一个新的发展阶段。电力体制改革后成立国家电网公司和南方电网公司。国家电网公司拥有东北、西北、华北、华东、华中5大电网和3个独立省(区)电网，各区域电网公司拥有相当大的自主权，包括投融资的自主权。 2003年4月，五大发电集团、两大电网公司和四大辅业集团正式成立，表明发电市场的寡头竞争格局已经形成，一批原属地方或国家电力公司的电力上市公司分别划归新成立的公司，寡头竞争成为电力市场的主要特征。 国家电网公司组建结构图 区域电力市场运行示意图 五大发电集团公司目前拥有的电力上市公司 中国电力企业赢利模式 发电企业的赢利模式是由机组可利用小时支撑起来，供需关系，发电成本等直接影响发电企业的利润 公司简介 华能国际电力股份有限公司或「华能国际」）及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，截至二零一一年六月三十日拥有权益发电装机容量51032.5兆瓦，可控发电装机容量54499兆瓦，公司境内电厂广泛分布在中国十八个省、市和自治区；公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，是中国最大的上市发电公司之一。本公司的母公司及控股股东华能国际电力开发公司（「华能开发」）是于一九八五年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于94年6月共同发起成立华能国际。 公司概况 华能国际公司注册资本金：6,000,000,000元，主要业务是从事全国范围内大型火力发电厂的开发、建设和运营，是投资、建设、经营管理电厂；开发、投资、经营以出口为主的其它相关企业。 华能国际公司是国内较早成立的独立发电公司，也是目前亚洲最大的独立发电公司和世界最大的独立发电公司之一。 华能集团目前的股权结构 主要股东 生产经营 ADS美国存托股份 ADS 美国存托股票是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，像华能国际不在美国注册的企业，就只能采取存托凭证方式进入美国资本市常另外，在美国一些机构投资者不能购买外国公司股票，如美国退休基金、保险公司，但是它们可以购买在美国上市且向美国证管会登记的美国存托凭证。 一份美国存托凭证代表美国以外国家一家企业若干股份。美国存托凭证在美国市场进行买卖，交易程序与普通美国股票相同。 美国存托凭证可在纽约股票交易所、美国股票交易所或纳斯达克交易所挂牌上市 海外融资 作用： 一、解决资本困境 二、提升企业的股权价值 三、有利于提高企业知名度 四、上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划 风险： 一、香港上市成本高 二、海外资本市场游戏规则与国内不同 三、折价因素较多：采用的会计和税收制度与海外不同， 企业治理结构透明度不高，以及境外人士对于中国市场的误解和偏见等 并购概念 企业并购包括兼并与收购两个概念，而这经常合在一起使用，简称并购，英文缩写为MA(MergersAcquisitions)。兼并泛指两家或两家以上公司的合并，原公司的权利与义务由存续(或新设)公司承担，一般是在双方经营者同意并得到股东支持的情况下，按法律程序进行合并。兼并具有两种形式：吸收兼并“A+B=A(B)”和新设兼并式“A+B=C 收购是指一家企业购买另一家企业的资产、营业部门或股票，从而居于控制地位的交易行为。收购可以进一步分为资产收购和股份收购。 电力产业并购动因分析 融资之路 债券融资 借款筹资 融资方式分析 华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道，其筹资主要可分为权益筹资——发行股票和债务筹资——银行贷款、可转换债券及短期融资券等。 公司成立早期，主要是以权益方式筹集资金，分别在美国、香港、内地三地都有发行股份，有效弥补了资金的不足，在当时具有创新意义。近几年，公司不再增发新股，转而以其他方式筹集资金，即在向银行贷款的同时大量发行各种债券筹集债务资金。 行业分析 华能国际的并购历程 一、扩大市场份额，获取规模经济 二、关联并购，获得优质资产 华能集团在集团与华能国际之间资产良性循环的过程中，担当着重要角色：集团培育优质电厂——条件成熟时注入上市公司——上市公司将资金注入集团——集团将资金用于培育新的电厂——条件成熟时再注入上市公司。如此循环，华能国际与集团公司共同获益，共同发展。 从华能国际的角度看