通货膨胀的稳定性与最优通货膨胀.pdfVIP

第16卷第5期 管理科学学报 Vol_16No．5 2013年5月 JOURNALOFMANAGEMENTSCIENCESINCHINA Mav2013 通货膨胀的稳定性与最优通货膨胀① 黄炎龙，陈伟忠 (同济大学经济与管理学院，上海200092) 摘要：建立了财政和货币政策协作的最优政策模型，研究了通货膨胀的稳定性与最优通胀．分 析结果表明，通胀的稳定性需要政策制定者利用政策规则促进市场结构向有利于维持通胀稳 定的市场竞争结构、货币需求偏好以及市场预期方向运动，经济增长中Ramsey均衡的最优通 胀是零边界，零边界的最优通胀水平依赖于市场微观机制和政策机制．在财政和货币政策协作 机制的Ramsey均衡下，政府能够使用政策让通货膨胀向最优路径运动，政府也能够影响市场 结构促使最优通胀的实现．经分析证实，没有证据表明最优的通胀率为2％． 关键词：通货膨胀；宏观政策；最优通胀率；Ramsey均衡 中图分类号：F015文献标识码：A 文章编号：1007—9807(2013)05—0013—16 0 引 言 下降，消弱财政工具的位置．从而宏观经济现实为 当前的工作提出了两大要求，第一，政策需要保持 长期以来，各国政府推行2％左右的通胀政 多大的通胀率才是最优的；第二，财政和货币共同 策导致了今天价格发散和全球通胀，并加剧收入 决定经济下通胀稳定性与最优通胀率之间关系如 分配不均和引发全球经济危机，Blanchardllo认为 何界定． 应该反思宏观经济政策，他认为当前的经济危机 宏观政策到底应该维持在多少的通胀率水平 可能因为利率已经跌破零边界，此时货币政策束 才是最优的争论已由来已久，Friedmanl21指出，最 手无策，逻辑上看，危机前的高平均通货膨胀率， 优的通货膨胀率应该为负，且等于持有货币的边 进而更高的名义利率能够使货币政策在危机期间 际成本和收益，进一步推导最优的名义利率应该 有调节作用，也会增强财政政策的调节效应，未来 为零，这一结论遭到Phelps。3。的反对，文献[3]认 需要考虑的是设定更高的通货膨胀目标．然而更 为，由于通胀相当于对货币所征收的税收，通货膨 高的通货膨胀目标虽然让货币政策有更广阔的作 胀会导致一系列的资源扭曲性配置，因此，最优的 用空间，但是更高的通货膨胀会引致更多的社会 利率不应该为零，而是零边界之上的正值或者说 福利损失．受2008年世界金融危机的冲击，各国 政府先后实施宽松的货币和积极的财政，由此导 争论”进行总结，认为文献[2]从货币政策角度阐 致新一轮的全球性通胀，2010年世界经济视窗公述最优利率，文献[3]则从财政政策角度表明了 布的上半年经济监测结果显示，全球性通胀将是 对最优利率的观点，两者的分歧至今未消除，而最 未来经济的最大压力．他也认为更高的通胀率和 优利率的争论导致最优通胀也未能形成一致的结 更高的名义利率，将更可能减低实际利率，产出的 论．由于Taylor怕。对美国联储利率规则的拟合，认 ①收稿13期：2010—11—25；修订日期：2011—07一11． 基金项目：国家自然科学基金资助项f{． 作者简介：黄炎龙(1980一)，男，湖南澧县人，博士=．Email：roger．yanlong@gmail．com 万方数据 一14一 管理科学学报 2013年5月 为2％均衡通胀是最能够描述美国货币政策的②， 因素纳入微观结构中进行应用分析．但是在通胀