产业链价格体系趋于稳定 the price system of the paper industrial chain tends to be stable.pdfVIP

2009 ■豳MARKET蛉 The ofthe industrial pricesystempaper chaintendstobestable 0Guestcontributor：YE Yun-yan 产业链价格体系趋于稳定 0特邀撰稿人叶云燕 关键词：库存；产业链；价格；盈利 中圈分类号：F407．83 文献标志码；C 文章编号：1007-9211(2009)07--0048--04 核心提示：2009年第 月、951，其传导机制大致如下：受需求下滑的影响，终 1季度，经销商在库存消化 端用户消化其纸品(作为其原料)库存，导致经销商销 完之后的回补行为，大大 售下滑；受此影响，经销商降低采购以消化其库存，销 缓解了造纸企业的库存压 售压力进一步传导至纸厂使纸厂开工率大幅下降，降 力，并促使价格在年初经 低原料(木浆和废纸)的采购，使得原料市场步入库存 历一波小反弹。但是下游 调整状态(图1)。 数据显示后续的需求复苏 行业的产量、销量和库存数据表明，2008年第4 并不显著，造纸产品市场 季度是行业调整最剧烈的时期。2008年9月，国内机制 仍处低迷期。预计2009#-纸及纸板的产量开始同比负增长，并且降幅成扩大趋 1～2季度，行业与公司盈 势，这种局面一直延续至2009年1月。在产量下降的同 利将环比正增长，要恢复 时，存货却仍在增长，2008年第3季度企业库存相比年 同比正增长则需待2009年 初开始大幅增长，年底库存相比年初增加了54％。 第4季度。但如果2～3季 我们观察到的情况显示，社会库存于2008年底消 叶云燕，硕士；中国银河证券研究所 造纸包装印刷行业分析师，本刊特 度宏观经济和纸业需求出 化完。2009年1～2月，出于回补库存的需要，终端用户 邀撰稿人· 现超预期的复苏，行业盈 和中间商增加了采购量，促进了纸厂库存的消化，同时 利恢复同比正增长则有望 导致产品价格的小反弹。 提前至3季度。 1．2需求状况仍然不乐观 库存压力虽已缓解，但需求的复苏并未超预期，因 l需求尚未现超预期的复苏 此3月左右，部分经销商库存回补过大，再次做出压低 1．1行业存货压力明显缓解 库存的举动。我们从工业生产状况及下游相关行业的 国内造纸业经过剧烈的调整，存货压力已经大为 运行状况来考察需求形势。2009年l～2月，工业增加值 缓解。造纸业的这一波的“去库存化”开始于2008年8累计同比增速仅有3．8％，轻工业增加值累计同比仅增 48中华氓-第30卷第7期2009i154,eJ 万方数据 2009 劓MARKET圈 长了6．5％，均出现大幅的下滑(图2)。作为造纸行业主浆库存自2008年8月起节节攀升，连续3个月创出历史 要下游的印刷业，其生产状况也表现得较为疲沓，该行 业产成品同比增长率、工业增加值同比增长率两个指