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我国制造业上市公司盈余持续性探究 　　摘要：随着我国证券市场的不断发展，会计信息质量以及稳定的投资回报己经成为人们关注的热点问题。盈余持续性作为会计盈余的重要特征之一，可以在不同期间的盈余之间建立某种特定的关系，从而通过这种关系根据已有的盈余信息对未来盈余做出有效预测。 本文主要针对中国证券市场制造业上市公司的会计盈余持续性的特征进行分析。选取盈余变异系数作为盈余持续性的表征变量，将其添加到盈余预测的幼稚模型中，考察盈余的持续性对于盈余预测模型的影响。并通过回归分析进一步考察预测盈余的市场价值相关性，其中使用含有盈余持续性的盈余预测模型，利用当期盈余数据和盈余持续性数据得出下期的预测盈余，从而考察预测盈余与标的股票的市场价格波动是否存在相关关系。 关键词：盈余持续性；盈余预测；制造业 一、研究背景 在我国，投资者对资本市场上关注最多的就是上市公司，而对上市公司关注最多的就是其报表中的每股收益、每股净资产和净资产收益率的数据。从中不难看出盈余信息对广大投资者以及上市公司本身的重要性。而对于盈余质量，可以从多方面来理解，对于资本市场来说是面对未来的，主要是对未来进行预测，所以会计盈余对未来的预测价值至关重要，而只有持续稳定的盈余才能对未来做出有效预测。 本文在研究过程中将盈余持续性作为出发点对其进行考察，并根据我国证券市场对上市公司的CSRC行业分类，选择制造业上市公司数据作为样本来源，进行后续研究。之所以选择制造业主要是考虑到以下几方面因素：（1）在我国证券市场制造业的企业数量最多，制造业上市公司的数量占所有上市公司数量的60%左右；（2）制造业上市公司持续的时间相对其他行业要长，这样也能够在一定程度上保证数据的连续性；（3）由于制造业包含的门类较广数量也较多，其样本量相对充足。 二、模型及样本选取的简要说明 本文在研究过程中采用了变异系数这一概念， 即： 作为一个统计量，它可以用来衡量各观测值的变异程度。本文在选取利润指标的时候，每股收益的变异系数作为盈余持续性的衡量指标。 随后，本文在模型的设计中以幼稚模型为基础，对其进行了修正得到模型Ⅰ，而后又考虑到2007年会计准则发生了较大的变化，从而加入了哑变量对其进一步修正，得到模型Ⅱ。最后，利用回归分析对预测盈余与股票价格的市场相关性进行检验即模型Ⅲ。 本文在样本的选取过程中，在研究盈余持续性对盈余预测的影响部分，主要是选取了制造业上市公司2003年至2009年的盈余数据为样本。随后的市场相关性检验时，为了进一步扩充样本数据，本文采用了混合样本。主要数据来源是2003年至2009年制造业上市公司的每股盈余，并通过剔除得到样本，通过SPSS17.0软件进行描述性统计分析及回归分析。在得出添加了盈余持续性影响因素的预测模型后，使用选取的上市公司2007年至2009年的年报数据对盈余预测模型进行检验 在样本剔除的过程中主要考虑以下三点： （1） 对在2003年至2009年间，缺少某一年度的财务数据或者是某一年度的财务报告中缺少盈余数据的上市公司进行剔除。 （2） 对于计算出的盈余持续性指标，即每股收益的变异系数大于10的上市公司进行剔除。 （3）在对预测盈余与标的股票价格的市场价值相关性进行检验的过程中，还需要剔除2006年至2009年间，缺少任意年度4月末股票收盘价的企业。 三、盈余预测模型回归分析 对于制造行业经过样本筛选后，最终得到在沪深两市上市的制造业样本数据为562个。同时，为了进行对比，又选取了全行业的数据进行样本分析。根据这两个样本，分别对562家制造业上市公司和全行业上市公司的每股收益变异系数（即：A）进行描述性统计分析，得出下表： 根据表1可以发现，制造业的平均每股盈余变异系数的均值和标准差与全行业平均每股盈余变异系数的均值和标准差比较接近，从而我们可以认为通过制造业来研究盈余持续性还是比较有代表性的。 利用前一部分研究得出的盈余持续性数据加上该组样本的2007年每股收益数据，就得到了截面样本数据。以2007年为临界点，用选取的2003年至2006年间连续四年的平均每股收益变异系数表示盈余的持续性，再加上2007年和2006年的每股收益数据，对盈余预测模型进行回归分析。首先对回归模型中选用的制造业上市公司的所有样本进行描述性统计分析。 对表2的观察中可以看到，在561个样本数据中，2006年每股盈余的极小值为-4.0292，极大值为1.8450，均值为0.1508，标准差为0.4586；2007年度每股盈余的极小值为-3.1500，极大值为5.5300，均值为0.3161，标准差为0.5992；利用2003年至2006年连续四年平均每股盈余计算的变异系数A的极小