口韦货供应量贷款利率干民收入房地产价格影响的实证分析.pdfVIP

首蟀经湃贸易太謦学报 2013年第5期 中国货币供应量、贷款利率、国民收入 对房地产价格影响的实证分析 谢太峰，路伟 (首都经济贸易大学金融学院，北京100070) en协整检验，并进行VAR模型动态分析。结果表明，货币供应量、贷款利率和国民收入对中国房地产价 格存在着不同的影响，即货币供应量增加会迅速推动房地产价格上涨，国民收入增加会轻微推动房地产 价格上涨，贷款利率的提高会持续降低房地产价格。 关键词：货币供应量；贷款利率；国民收入；房地产价格 中图分类号：F832．21文献标识码：A 一、引言 近年来，中国房价居高不下并持续上涨一直是国内外关注的一个焦点。2008年以后，受全球金融危 机的影响，中国房地产市场一度陷入低迷。为了刺激经济，国家出台了一系列政策措施，包括连续降息、 增加货币信贷投放等宽松货币政策，以及下调住房首付比率、给予购房补贴等刺激房地产市场的政策。 随着这些政策效应的逐渐显现，房地产市场开始回暖，并于2010年后大幅度上涨。2011年后中央政府的 调控在一定程度上遏制了房价的快速上涨，一线二线城市的市场成交量或多或少都呈现收缩，一直硬挺 3月份全国房屋平均价格从9523元／m2涨到9998元／m2，其中一线城市上涨幅度达到10％。 关于房价影响因素以及这些因素对房价影响的程度，一直是中国经济理论界热议的话题。有人认为 房屋作为一种商品，货币供应量的快速增加必然推动房价的上涨。有人认为房屋是一种投资品，提高贷 款利率必然会抑制房价的上涨。有人认为国民收入的增加会刺激居民购房需求，进而推动房价的上升。 那么，中国房价到底同这些经济变量有无直接关系?能否通过控制这些变量去调控房价?这一问题不仅 是重要的理论问题，更是直接关系到民生的问题。本文通过数量经济方法，综合分析1998—2012年间的 率和国民收入的关系。 收稿日期：2013—06—04 作者简介：谢太峰(1958一)，男，河南漯河人，金融学博士，首都经济贸易大学金融学院院长，教授，博士生导师；路伟(1987一)， 男，河南信阳人，首都经济贸易大学金融学院硕士研究生。 21 二、文献综述 目前，国内外在研究房地产上面的文献十分丰富，涵盖了各个角度理论与实证研究，本文从国内和 国外两个大方面进行阐述。 (一)国外研究情况 et 亚伯拉罕(Abrahama1．，1993)等从两个方面去研究城市的房价，第一是实际收入的增长、真实的税 后利息率的变化和建筑成本之间的关系；第二是汇率升值、利差同均衡房价水平的关系¨o。杰夫肯尼(Ge硪 Kenny，1999)采用协整分析来确定爱尔兰住房市场的供需双方的关系，长期中房价、住房存量、收入和抵 押贷款利率之间存在着稳定的关系，而用脉冲响应函数来分析短期的供给需求波动，长期中房价是均衡 率、房屋价格与经济增长的关系。结果显示，不同的区域聚类对于房屋价格波动有明显的差异”。。 (--)国内研究情况 张涛等(2006)研究表明中国房地产价格水平与银行房地产贷款有较强的正相关关系，住房按揭贷 款利率的提高可以有效抑制房地产价格的上涨∞J。邱兆祥和王涛(2010)认为房地产在中国经济中起支 柱地位，具体分析了房地产对国民经济总量增长的贡献和对关联行业的“带动作用”∞1。孙栋等(2011) 研究表明，房地产价格与人均收入之间存在长期协整关系，房地产长期供给缺乏弹性，人均收入变动对 短期的房产价格造成较大影响-。 同时，有不少学者提出如何调控房地产市场与控制房价的方案。谭旭东(2009)研究表明实行有规 则、透明度高、连贯性强的货币政策，对于提高政策有效性具有重要作用¨o。韩蓓和蒋东生(2011)指 出，为提高房地产调控政策有效性，应制定兼具规则与灵活性的政策、建立政府良好声誉、协调中央与 地方政府关系，还要充分考虑公众反应一J。 综上所述，国内外的学者在研究房地产过程中，从理论和实证都做了很多分析，而且结合不同国家、区 域的特征去研究；从房地产对