天津中环半导体股份有限公司跟踪评级报告-联合资信评价有限公司.pdfVIP

跟踪评级报告 天津中环半导体股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 信”）对天津中环半导体股份有限公司（以下简 债项信用 称“中环股份”或“公司”）的评级反映了公司 到期兑付 跟踪评 上次评 债券简称 余额 日 级结果 级结果 作为国内唯一拥有电子级和太阳能级硅材料双产 17 中环半导 7.70 亿元 2020/08/31 AA AA 业链的上市公司，在股东背景、产业链配置、经 MTN001 1 营规模、技术研发和积累等方面具有较强的综合 竞争优势。跟踪期内，公司业务规模增幅较大， 评级时间：2017 年11 月1 日 营业收入和利润水平持续增长。同时，联合资信 财务数据 2017 年 也关注到，公司盈利水平受太阳能和半导体行业 项目 2014 年 2015 年 2016 年 9 月 波动影响较大；公司债务规模快速增长，债务负 现金类资产(亿元) 18.49 48.30 50.30 59.77 资产总额(亿元) 141.63 210.83 229.95 280.71 担有所加重；光伏电站在建项目未来投资大，存 所有者权益(亿元) 67.02 103.11 106.55 118.07 在较大的对外融资压力，以上因素均可能对公司 短期债务(亿元) 34.83 55.86 72.76 67.39 信用水平带来负面影响。 长期债务(亿元) 32.82 39.81 34.17 72.18 全部债务(亿元) 67.66 95.67 106.93 139.57 未来，随着在建项目的投产，公司单晶硅产 营业收入(亿元) 47.68 50.38 67.83 68.53 能进一步扩大，同时伴随光伏电站的发展，公司 利润总额(亿元) 1.90 2.97 4.72 5.42 EBITDA(亿元) 9.21 9.93 13.23 -- 下游产业链得以进一步延伸，公司综合竞争力有 经营性净现金流(亿元) 2.39 7.95 8.19 6.94 望增强。 营业利润率(%) 15.19 14.88 13.56 18.81 综合评估，联合资信确定维持天津中环半导 净资产收益率(%) 1.96 2.06 3.79 -- 资产负债率(%) 52.68 51.09 53.66 57.94 体股份有限公司的主体长期信用等级为AA ，评级 全部债务资本化比率(%) 50.24 48.13 50.09 54.17 展望为稳定，维持“17中环半导MTN001 ”信用 流动比率(%) 147.95 142.57 92.54 109.08 经营现金流动负债比(%) 5.61 11.67 9.17 -- 等级为AA 。 全部债务/EBITDA(倍) 7.34 9.64 8.08 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.44 2.13 3.63 -- 优势 注：1、2017 年 1~9 月财务数据未经审计； 2 、将长期应付款中融资 1．国家对光伏行业的政策支持力度较大，旺盛 租赁款计入公司长期债务；3、公司于 2017 年 8 月发行永续中期票据 需求带动行业整体回暖。 7